十年維度第三次最大回撤，鐘擺或已至極致區間本周醫藥生物下跌5%，位列一級行業跌幅第4 位，跑輸萬得全A 3.2 pct，年初至今行業指數下跌幅度已擴大至29%。估值方面，9 月26 日醫藥生物PETTM（剔除負值）為20.9X，PB 2.77X，PE-TTM 跌破近五年歷史低點。三級行業估值分位數方面，13 個子行業中10 個細分子行業分位數已位于2016 年以來20 分位數以下。全球生物科技市場持續深度回調，恒生生物科技、納斯達克生物及A 股生物科技指數跌幅分別為10.2、5.9%、4.9%。

 

      創新藥：肝病龍頭企業引進泛 PPAR 激動劑，加快布局NASH肝病龍頭公司超3 億美元引進泛 PPAR 激動劑 lanifibranor，加快布局治療藥物空白的NASH 市場。lanifibranor 是激活過氧化物酶體增殖物激活受體（PPARs）全激動劑，可以激活體內α、γ和δ三個功能的受體亞型來達到改善胰島素敏感性、活化巨噬細胞、減少肝纖維化和炎癥基因表達的效用。FDA 已經批準了 lanifibranor 治療 NASH 的突破性治療和快速通道認定資格。

 

      投資建議

 

      近期市場快速下跌，連續兩周出現5%以上的跌幅，本周基本面優質的白馬股出現無故暴跌的情況，顯示出當前市場情緒極度悲觀脆弱，我們認為行業近期的大幅下跌主要來自于分子端無風險利率快速上沖所致。我們復盤十年維度醫藥生物指數最大回撤，超過40%以上最大回撤共計2 次，分別為2015-2016年-47%，2018-2019 年-41%，當前指數回撤已經達到41.5%，為十年區間第3 次跌幅超過40%，從鐘擺理論來看，當前鐘擺或已至極致區間。資金流動方面，我們監測本周南下資金持續流入，凈買入金額達到94 億元，已連續兩周凈買入超過90 億元，我們認為當期位置應謹慎中樂觀些，建議戰略性配置。

 

      中長期選股邏輯需要緊密把握醫藥生物產業全面升級，步入高質量發展的產業趨勢，我們跟蹤藥品制造業全產業鏈各環節相關行業變化，梳理三大投資主線，建議關注前沿科技創新、Pharma 轉型創新、底層工藝創新。

 

      1、前沿科技創新主線：前沿技術平臺價值，建議關注布局ADC、雙抗及mRNA三大技術平臺公司潛在投資機會。

 

      2、Pharma 轉型創新：看好存量業務市占率提升保障持續穩定現金流業務，創新差異化競爭策略個股。

 

      3、底層工藝創新主線：TO B 端隱形冠軍，建議關注生物藥產業鏈上游高端分析儀器、試劑及耗材等細分領域個股機會。

 

      風險提示

 

      1、創新藥臨床研發及醫藥采購政策低于預期。2、國際化進程低于預期。