8 月24 日，國常會表示支持中央發(fā)電企業(yè)等發(fā)行2000 億元債券；工信部、市場監(jiān)管總局、國家能源局發(fā)文，禁止光伏囤貨居奇；25 日，國家能源局發(fā)文，支持分布式發(fā)電就近參與市場交易。1-7 月主要電源工程龍頭股完成投資2600 億元（+16.8% yoy），電網(wǎng)工程概念股完成投資2239 億元（+10.4% yoy）。1.光伏方面，電力供應(yīng)緊張，硅料、硅片、電池片均有減產(chǎn)。TOPCon 電池規(guī)模化擴產(chǎn)落地，HJT 電池龍頭股持續(xù)推動規(guī)模化擴張，IBC 和薄膜電池概念股持續(xù)推進(jìn)；我們建議關(guān)注設(shè)備、耗材等環(huán)節(jié)龍頭公司。下半年海外需求料將持續(xù)釋放，疊加國內(nèi)集中式放量，預(yù)計2022 年全球光伏裝機有望超230GW，建議重點關(guān)注硅料、膠膜、組件、逆變器等環(huán)節(jié)；風(fēng)電方面，1-7 月國內(nèi)招標(biāo)量近70GW，全年有望接近100GW，風(fēng)電價格下行，降本是必然趨勢，建議關(guān)注降本產(chǎn)業(yè)鏈；儲能方面，預(yù)計“十四五”期間國內(nèi)相關(guān)政策將持續(xù)出臺，成本下降有望推動儲能行業(yè)持續(xù)爆發(fā)，建議重點關(guān)注抽水蓄能和電化學(xué)儲能產(chǎn)業(yè)鏈。2.國家電網(wǎng)計劃年底再完成近3000 億電網(wǎng)投資，開工一大批重大工程，項目總投資4169 億元，年內(nèi)開工“四交四直”特高壓項目，推進(jìn)“一交五直”特高壓前期工作。建議重點關(guān)注板塊內(nèi)主要的設(shè)備、系統(tǒng)供應(yīng)商、工程實施商及抽蓄資產(chǎn)持有、運營平臺。

 

    多項政策披露，增加發(fā)電企業(yè)發(fā)債支持；引導(dǎo)光伏市場良性競爭；支持分布式發(fā)電就近參與市場交易。8 月24 日國常會表示支持中央發(fā)電企業(yè)等發(fā)行2000億元債券；24 日，工信部、市場監(jiān)管總局、國家能源局發(fā)布《三部門關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈協(xié)同發(fā)展的通知》指出，在光伏發(fā)電項目開發(fā)建設(shè)中，不得囤積倒賣電站開發(fā)等資源、強制要求配套產(chǎn)業(yè)投資、采購本地產(chǎn)品；25 日，工信部公開征求對《關(guān)于推動能源電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》的意見，提出到2025 年能源電子產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值達(dá)到3 萬億元；25 日，國家能源局印發(fā)《國家能源局2022 年深化“放管服”改革優(yōu)化營商環(huán)境重點任務(wù)分工方案》在“隔墻售電”方面指出，完善市場交易機制，支持分布式發(fā)電就近參與市場交易，推動分布式發(fā)電參與綠色電力交易。

 

    新能源：產(chǎn)業(yè)鏈漲價和N 型擴產(chǎn)提速，光伏高景氣度持續(xù)。

 

    光伏：四川限電，硅料、硅片、電池片均有減產(chǎn)。N 型電池片主流價格在1.4-1.45元/W，目前很多廠家自產(chǎn)自用為主。N 型電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提速、BIPV 等應(yīng)用場景的拓展，對下游需求和盈利狀況帶來持續(xù)改善。TOPCon 電池效率與成本具備量產(chǎn)基礎(chǔ)，龍頭公司與新進(jìn)入者紛紛開啟規(guī)模化擴產(chǎn)，預(yù)計將帶動相關(guān)設(shè)備廠商訂單放量。N 型電池降本是目前較主要的趨勢，硅片薄片化、大尺寸等需求旺盛，金剛線細(xì)線化過程中耗量明顯提升，從而帶動需求明顯快于行業(yè)整體增速，建議重點關(guān)注恒星科技、高測股份等龍頭公司。國內(nèi)風(fēng)光大基地、整縣分布式推進(jìn)及BIPV 政策推動下，行業(yè)需求有望迎來加速增長，預(yù)計2022 年國內(nèi)全年光伏裝機有望增至80GW；歐洲加快光伏項目建設(shè)進(jìn)度，海外裝機量料將保持較高速增長，2022 年全球裝機有望超230GW。建議重點關(guān)注光伏組件、逆變器、硅料、膠膜和設(shè)備等環(huán)節(jié)。

 

    風(fēng)電：2022 年以來陸風(fēng)/海風(fēng)招標(biāo)持續(xù)超預(yù)期，1-7 月國內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)量近70GW，陸風(fēng)/海風(fēng)招標(biāo)分別為53/17GW，我們預(yù)計全年招標(biāo)有望接近100GW。招標(biāo)價格維持相對企穩(wěn)的狀態(tài)，隨著海外經(jīng)濟體央行加息導(dǎo)致大宗原材料價格出現(xiàn)下行，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的成本壓力出現(xiàn)一定程度的緩解。隨著風(fēng)電大兆瓦加速升級、大基地項目建設(shè)加快和風(fēng)機整體降價，陸上風(fēng)電裝機有望迎來快速回升，陸上風(fēng)電設(shè)施開發(fā)商的收益率有望明顯修復(fù)，預(yù)計全年整體裝機量有望達(dá)50GW 以上；2022 年海上風(fēng)電行業(yè)因國家補貼政策退出或迎來階段性調(diào)整壓力，但各省海風(fēng)項目迎來集中招標(biāo)期，尤其近期海南、山東出臺海上風(fēng)電中長期規(guī)劃目標(biāo)，預(yù)計海上風(fēng)電下半年將會有大規(guī)模的開工，全年裝機規(guī)模有望超過10GW，海上風(fēng)電也將成為新增裝機最快和變化更多的細(xì)分市場。在國內(nèi)風(fēng)機廠商技術(shù)升級、性價比優(yōu)勢大幅提升的背景下，預(yù)計2022 年風(fēng)機出口規(guī)模有望加速增長。另一方面，風(fēng)電價格下行，降本是必然趨勢，建議從降本產(chǎn)業(yè)鏈尋找投資機會，主要關(guān)注四個方面：①部分零部件提升國產(chǎn)化率；②在降成本的過程中增加的零部件；

 

    ③在風(fēng)機大型化的過程中，幾乎等比例提升的零部件；④新材料、新技術(shù)的應(yīng)用等。

 

    儲能：7 月27 日，國務(wù)院新聞辦舉行的“加快建設(shè)能源強國 全力保障能源安全”

 

    新聞發(fā)布會上，國家能源局電力司司長何洋表示：繼續(xù)推動新型儲能試點和示范，研究成本疏導(dǎo)機制。近期歐洲、南美等地區(qū)分布式光伏發(fā)展提速，儲能配置需求持續(xù)提升，海外儲能市場持續(xù)爆發(fā)，利好國內(nèi)儲能產(chǎn)品的出口和海外布局。國內(nèi)，5 月下旬，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推動新型儲能參與電力市場和調(diào)度運用的通知》，指出新型儲能可作為獨立儲能參與電力市場，鼓勵配建新型儲能與所屬電源聯(lián)合參與電力市場，加快推動獨立儲能參與電力市場配合電網(wǎng)調(diào)峰。我們認(rèn)為此舉有助于提升國內(nèi)儲能裝機經(jīng)濟性。國內(nèi)外加速新能源電力發(fā)展，我們認(rèn)為2022 年將成為儲能項目產(chǎn)業(yè)化爆發(fā)的關(guān)鍵時點。為實現(xiàn)碳中和目標(biāo)，我國需要風(fēng)電、光伏等新能源的大規(guī)模建設(shè)，新能源發(fā)電有效運營需要新型電力系統(tǒng)的支持，而儲能發(fā)展是新型電力系統(tǒng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。國內(nèi)政策積極推動下，多地儲配規(guī)劃出臺助力儲能規(guī)模提升。大型電力集團(tuán)紛紛加碼布局，據(jù)北極星電力網(wǎng)的統(tǒng)計，截至7 月，我國擬建/在建抽水蓄能已達(dá)190 座。預(yù)計政策將不斷完善儲能發(fā)展的環(huán)境，訂單的落地將會帶動產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

 

    電氣設(shè)備：重大項目投資有望創(chuàng)新高。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)：1-7 月份，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資2600 億元（+16.8%yoy）。其中，太陽能發(fā)電773 億元（+304.0%yoy）。電網(wǎng)工程完成投資2239 億元（+10.4%yoy）。國家電網(wǎng)重大項目建設(shè)推進(jìn)會議提到，到年底再完成近3000 億電網(wǎng)投資，開工一大批重大工程，項目總投資4169 億元，屆時在建項目總投資有望創(chuàng)歷史新高，達(dá)到1.3萬億元，帶動上下游產(chǎn)業(yè)投資超過2.6 萬億元；此外，會議提出年內(nèi)開工“四交四直”特高壓直流工程，總投資超過1500 億元；加快推進(jìn)“一交五直”特高壓工程前期工作，總投資1100 億元；增加抽水蓄能建設(shè)，年內(nèi)再投資150 萬千瓦。

 

    我們認(rèn)為，電網(wǎng)重大項目投資遵循能源大基地+火電三改+大型抽蓄+大電網(wǎng)骨架的建設(shè)邏輯，通過大電網(wǎng)概念股余缺互濟提升新能源消納水平，將直接拉動上下游電氣設(shè)備投資，間接促進(jìn)新能源設(shè)施建設(shè)投資，發(fā)揮電網(wǎng)投資的帶動效應(yīng)。

 

    風(fēng)險因素：新能源裝機增長不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；產(chǎn)業(yè)鏈配套能力受限；產(chǎn)品價格大幅下降；利好政策落地不及預(yù)期等；電網(wǎng)投資不及預(yù)期；特高壓核準(zhǔn)節(jié)奏不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟景氣度不及預(yù)期；工業(yè)景氣度不及預(yù)期；用電量增速放緩；相關(guān)設(shè)備國產(chǎn)替代不及預(yù)期；原材料價格大幅上漲。

 

    投資策略：1. 在碳中和目標(biāo)下，“十四五”期間風(fēng)光裝機中樞有望進(jìn)一步上行，光伏領(lǐng)域中建議重點關(guān)注受益于供需格局持續(xù)緊張的硅料龍頭通威股份、大全能源、新特能源、特變電工，持續(xù)強化技術(shù)、具有成本及規(guī)模優(yōu)勢的一體化龍頭隆基綠能、晶澳科技，逆變器環(huán)節(jié)的錦浪科技、固德威、德業(yè)股份等，膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特，碳/碳熱場優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商金博股份、電池激光設(shè)備龍頭帝爾激光、組件串焊機龍頭奧特維；風(fēng)電領(lǐng)域建議重點關(guān)注受益于風(fēng)電技術(shù)升級而成長性強化的金風(fēng)科技、日月股份、東方電纜等；儲能領(lǐng)域，建議重點關(guān)注抽水蓄能領(lǐng)域的東方電氣，電化學(xué)儲能領(lǐng)域的陽光電源、蘇文電能及許繼電氣等。2. 電氣設(shè)備概念股板塊：電源電網(wǎng)投資有望邁入新一輪景氣期，電網(wǎng)領(lǐng)域重點推薦明顯受益電網(wǎng)結(jié)構(gòu)化投資的國網(wǎng)系科技類龍頭國電南瑞、許繼電氣，建議關(guān)注思源電氣、四方股份、新風(fēng)光，電源側(cè)重點推薦多環(huán)節(jié)受益的國產(chǎn)綜合設(shè)備龍頭東方電氣；工控周期輪動下，重點推薦份額持續(xù)提升的國產(chǎn)工控龍頭匯川技術(shù)；2021 年全年我國用電量同比增速達(dá)10.3%，建議重點關(guān)注具備持續(xù)成長空間的國產(chǎn)低壓電器龍頭正泰電器概念股、良信股份，以及電力EPCO 服務(wù)商蘇文電能。

 

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