一周市場回顧

 

    本周，上證綜指龍頭股下跌0.67%收3236.22，深證指數下跌2.42%收12059.71，滬深300 下跌1.05%收4107.55，有色金屬行業指數(申萬) 上漲0.08%收5422.42，跑贏滬深300 指數1.13 個百分點。本周，鋰板塊指數上漲1.75%；鈷板塊指數下跌1.92%；鎳板塊指數下跌0.42%；稀土永磁板塊指數下跌4.39%；錫板概念股塊指數下跌2.97%；鎢板塊指數下跌0.98%；鋁板塊指數下跌1.02%。

 

    行業分析

 

    近期，有色金屬行業多個細分領域舉辦高能級的學術探討、產業交流活動（如：2022 年中國鋰業大會，第一屆全國鎂資源利用學術會議，首屆中國骨干氧化鋁企業高峰論壇）；8 月26 日，上海期貨交易所主辦上衍有色論壇，中國有色金屬工業協會等多位專家、領導對行業發展趨勢作了展望。

 

    結合資本市場上市標的、投融資機會，我們對若干大概率的產業趨勢保持中長期高度關注：一是全球氣候變化倒逼綠色轉型提速，包括鋰、鎳等能源金屬在內的戰略性新興礦產資源正在成為拉動有色金屬需求的新增長點，交通工具輕量化趨勢將擴展鋁、鎂等輕金屬的應用，光伏綠電快速發展帶動銅、銀、鎢等邊際增量需求。二是中美大國博弈、俄烏沖突等大事件使得國際政治經濟復雜性顯著上升，我國對外依存度高的有色金屬品種（如：銅、鋁、鈷）供應鏈安全問題日益凸顯，金屬價格波動或將加劇，出海收購礦藏勢在必行。三是產業結構將進一步優化，行業集中度將顯著提升。部分能耗高、工藝龍頭股落后、經營效益差的中小企業或被加速淘汰、被兼并整合，頭部企業的市場話語權將穩步增強。四是雙碳目標加速產業技術進步、工藝流程優化、數字化智能化改造，在節能減排、降本增效方面表現突出的優勢企業競爭力將大為增強。比如：鋁水直接合金化，氫還原冶煉技術。五是再生金屬資源概念股占比進一步提升，廢舊資源回收、循環利用產業鏈規模壯大。我國正在進入廢舊金屬的加速回收期，在商業模式、行業生態、技術工藝等方面更為成熟的企業或具備先發優勢。

 

    具體到A 股而言，我們基于上述產業趨勢，重點關注以下幾類投資機會：一是供需錯配導致金屬龍頭股價格中期較快上行，二是上市公司新增產能在高景氣周期釋放，三是技術進步持續增強企業低成本競爭優勢，四是上市公司跨界收購戰略性礦產資源、“+能源金屬”商業模式在產業層面能落地見效，五是行業整合、優勝劣汰帶來的套利型交易機會（如：吸收合并換股）。

 

    投資建議: 從產業鏈跟蹤數據看，關注產品價格相對堅挺的鋰、鎢產業鏈頭部上市公司。

 

    風險提示：全球經濟增速放緩，疫情突變反復，地緣政治風險，技術路線變化，產品供需發生較大變化。

 

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