從CAE 軟件概念股仿真到電子測試測量系統，覆蓋仿真測量全流程。

 

    公司業務概念股基于電磁場與微波，覆蓋研發測試和產品日常使用全流程，分為CAE 軟件業務、電子測量系統業務和相控陣產品業務。

 

    在產品概念股研發階段，公司CAE 軟件產品RDSim 可以為客戶提供天線仿真、微波電路仿真、大尺寸RCS 仿真等仿真功能；產品研發實物生產完成后，公司在測試階段可以提供電子測量系統用來對實物/半實物進行測量和校準，包括相控陣雷達校準測量系統、雷達目標散射截面測量系統和射頻測量系統等；在產品日常使用階段所需要的測量系統公司也有所布局。同時，針對實物產品，公司布局了相控陣相關產品線。

 

    2021 年底，公司發布三維電磁仿真軟件RDSim1.0 版。RDSim1.0 應用改進的矩量法及其快速算法，可實現任意三維結構的電磁場問題的仿真分析，應用領域包括天線/天線陣列、微波器件和雷達散射等，幫助相關領域的產品設計人員快速仿真產品電磁性能，包括計算輻射性能及散射性能等參數。

 

    電磁測量系統作為電子測量領域的重要構成，應用于現代科技各個領域。公司電磁測量系統包括相控陣雷達校準測量系統、雷達目標散射面測量系統和射頻測量系統等。公司自主研發的復雜電磁環境仿真分析軟件實現了基于真實物理環境和復雜電磁環境的仿真分析，突破了三維復雜電磁環境系統級仿真技術，解決了各種裝備平臺在實際電磁環境的電磁效應特性仿真分析問題。高精度多通道相控陣測量系統處于國際先進水平。

 

    我們認為公司是業內稀缺的同時從事電磁仿真和電磁測量業務的企業，仿真和校準測量算法技術可相互驗證，工程經驗可有效復用，從而相互印證并促進產品技術升級。

 

    CAE 軟件架構復雜，核心是利用算法求解方程。拆解CAE 軟件架構，CAE 按照功能可以分為9 大模塊：輸入輸出、幾何、求解算法（有限元算法、時域差分算法等）、后處理器、求解器、圖形、公共模塊、高性能計算（HC）、參數優化設計。利用算法求解方程是CAE 軟件的核心環節，主流算法分為時域和頻域兩類。求解算法的準確性直接影響最終仿真結果的準確性。矩量法是時域算法的一種，將連續方程離散化為代數方程組的方法，對求解微分方程和積分方程均適用。霍萊沃CAE 軟件采取改進的矩量法，提升了算法效率和精度，有效解決電大尺寸的仿真問題。

 

    CAE 仿真軟件RDSim：基于矩量法，通用可擴展。RDSim 采用改進的矩量法及其快速算法，可實現任意三維結構的電磁場問題的仿真分析，包括天線/天線陣列、微波器件和雷達散射等。比如針對天線/天線陣列的仿真，矩量法計算引擎計算精度高、速度快，適用于各類天線材質，專用的陣列快速仿真算法可實現大型陣列天線快速仿真需求，提高大型陣列仿真效率；針對微波電路的仿真，改進的矩量法可精確計算平面金屬板的電磁特性，高精度介質仿真和自定義介質功能支持各類PCB 微波電路仿真；針對大尺寸RCS 全波仿真，RDSim 應用了改進的雙穩定多層快速多極子算法作為加速算法，適用于電大尺寸目標仿真，具有高精度、快速收斂的特點。

 

    電磁測量系統：全球行業領導者。公司電磁測量系統業務從相控陣校準測量系統逐步拓展，目前包括相控陣雷達校準測量系統、雷達目標散射截面測量系統和射頻測量系統等。公司通過自主研發多項關鍵技術保證相控陣校準測試的準確性和可靠性，其中主要包括平面近場多探頭測試技術、多探頭中場校準測試技術、多通道有源參數測試技術等。雷達散射截面（RCS）測量系統是驗證雷達目標散射截面積的有效手段，RCS它是雷達信號對雷達源的反射，決定了該物體的可探測程度。RCS 測試允許開發低可探測性的飛機，或協助提高探測目標的能力。公司自主研發雷達散射截面測量系統，測量并驗證雷達目標的散射截面積。子公司弘捷電子專注于系統射頻特性測量技術的研發及應用，重點面向衛星領域提供射頻測量系統，在衛星有效載荷領域積累了豐富的工程經驗。

 

    電磁測量系統業務：積極開拓民用市場。公司不斷開拓民用測量市場，在5G 基站天線測試系統方面，通過對基站天線概念股的輻射性能進行一致性校準、優化及波束性能測試，確保基站天線性能。在汽車毫米波雷達測量系統領域，公司產品可以通過對汽車毫米波雷達的輻射性能進行一致性校準、優化及波束性能測試，確保雷達性能。

 

    公司經營穩健，業績表現優異。2017-2021 年，公司營業收入整體呈現快速增長的態勢，分別為0.98 億元、1.55 億元、1.69 億元、2.29 億元和3.30 億元，2017-2021 年CAGR 為35.46%。2022 年前一季度，公司實現營收0.54 億元，同比增長20%。公司歸屬母公司所有者凈利潤分別為0.18 億元、0.30 億元、0.35 億元、0.45 億元和0.61 億元，2017-2021 年CAGR 達到35.68%。公司營收和利潤保持高速增長態勢。

 

    盈利預測與投資建議。我們認為公司深耕電磁仿真和測量賽道，是業內稀缺的同時從事電磁仿真和電磁測量業務概念股的企業， 業績有望持續增長。公司2022-2024 年收入分別為4.49 億元、6.14 億元和8.08 億元（未調整），同比增長36.3%、36.7%和31.6%；歸母凈利潤分別為0.83 億元、1.13 億元和1.49 億元（未調整），同比增長35.7%、36.1%和32.5%，給予公司 2022 年動態 PS 25 倍（未調整），目標價格為216.28 元（+0.01%），維持“優于大市”評級。

 

    風險提示：公司業務推進不及預期，行業政策風險。

 

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