行业核心观点

 

    上周传媒行业（申万）下降0.47%，居市场第13 位，跑赢沪深300。

 

    2022 年上半年元宇宙游戏下载量已突破1.1 亿。SensorTower 发布《元宇宙概念下的移动游戏市场洞察》表明，2020 年，全球元宇宙应用下载量成功突破2 亿，增长率高达43.5%；而到2021 年，该数据同比增长71.7%，并达到3.5 亿。2022 年上半年期间，元宇宙应用共营收6.5 亿美元，其中游戏应用收入占比高达94%。我们认为元宇宙发展态势良好，未来用户将会继续增加。灯塔专业版发布8 月票房突破30 亿；暑期档总票房达85亿。截至8 月23 日12 时53 分，2022 暑期档（6 月1 日-8 月31 日）总票房达85 亿元（含预售），总场次2745.7 万，总人次2.18 亿。8 月单月票房已经突破30 亿大关，目前已达30.8 亿元。目前，全国影院营业率恢复至80%。线下场景已基本恢复。我们认为即将到来的中秋档以及国庆档票房较去年将有较大上涨。

 

    投资要点：

 

    游戏：1）伽马数据发布《游戏营销洞察》：营销费用上涨但获客效率走低，目前中国游戏产业获客已进入阶段性瓶颈；2）2022 科隆游戏展于当地时间8 月23 日召开，多款中国游戏登录展会，网易新作《燕云十六声》；米哈游《原神》3.0 版本与另一款大制作新游《崩坏：星穹铁道》均在科隆游戏展亮相；3）《原神》3.0 发布，玩家情绪火热，3.0 版本作为《原神》一年一度的大型更新，从玩家反映、收入结果上看，表现非常强势。

 

    数字媒体：《2022 长视频平台用户满意度报告》发布；超七成观众愿接受“付费直播大结局”，70%以上用户愿意为优质内容买单，1—3 个月成为最受用户欢迎的购买周期。

 

    元宇宙：1）国内首个元宇宙龙头股与虚实交互联合研究院在沪成立，是元宇宙领域又一重要学术研究机构；2）北京市通州区印发《北京城市副中心元宇宙创新发展行动计划（2022-2024 年）》，力争通过3 年的努力，将城市副中心打造成为以文旅内容为特色的元宇宙应用示范区。

 

    投资建议：顺应政策导向推动行业改革，把握元宇宙概念带来创新需求。1）游戏概念股：政策引导整体行业长期健康发展，游戏概念股防沉迷、游戏出海、云游戏将会是未来行业关注重点。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、出海能力较强的头部公司；2）数字媒体：平台开始逐步迈入“降本增效”，网络电影行业概念股结构优化，是各个视频平台2022 年重点发展方向之一；3）广告营销：梯媒景气依旧，看好梯媒广告；4）元宇宙：建议关注虚拟人、AR/VR 硬件概念股产业链、AR/VR 内容生态建设概念股相关公司。

 

    风险因素：监管政策趋严；新游延期上线及表现不及预期；出海业务风险加剧；疫情反复风险；VR 内容建设不及预期；商誉减值风险。

 

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