投资要点

 

    　　与市场不一样的观点：成长重于周期，估值待提升。市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源价值，但商业模式本质为再制造，收入成本同向变动，利润相对纯资源企业稳定，而报废量15 年的持续增长是丰厚的产业红利，持续成长属性凸显。因此，我们周度跟踪电池回收再生产业链各环节价格，紧跟盈利能力趋势，验证发展逻辑。

 

    　　盈利跟踪：盈利能力稳定提升。我们测算锂电概念股循环项目处置三元电池料（Ni≥15% Co≥8% Li≥3.5%）盈利能力，本周（22/08/22~22/08/26）项目平均单位碳酸锂毛利为4.76 万元/吨，平均单位废料毛利为0.75 万元/吨。本周锂价回落，钴价镍价上升，废电池采购系数上升，盈利小幅下行。采购端折扣系数上升，维持较好的同步变动关系。当前生产主要所需药剂硫酸价格回落至2021 年水平，液碱价格小幅下行后仍处于高位，考虑价格回落制造成本下行，盈利能力有望进一步提升。

 

    　　金属价格跟踪：截至2022/08/26，1）碳酸锂开始上行。金属锂价格为294 万元/吨，本周同比变动-1%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为48.6 万元/吨，本周同比变动+1.5%。2）钴价回升。金属钴价格为36.00 万元/吨，本周同比变动+3.4%；前驱体：硫酸钴价格为5.85 万元/吨，本周同比变动+0.00%。3）镍价回升。金属镍价格为18.01 万元/吨，本周同比变动2.6%；前驱体：硫酸镍价格为3.65 万元/吨，本周同比变动0.00%。

 

    　　4）锰价微升，低于2021 年水平。金属锰价格为1.62 万元/吨，本周同比变动1.30%；前驱体：硫酸锰价格为0.68 万元/吨，本周同比变动0%。

 

    　　折扣系数跟踪：折扣系数呈上升趋势。截至2022/08/26，折扣系数本周上涨。1）报废三元正极片（Li≥6%）折扣系数平均194，本周同比变动+7pct；2）三元极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均202，本周同比变动+7pct；3）三元混合粉料（Li≥4%）折扣系数平均193，本周同比变动+7pct；4）三元电池料（Li≥3.5%）折扣系数平均189，本周同比变动+7pct；5）三元正极料（Li≥3%）折扣系数平均186，本周同比变动+7pct；6）钴酸锂正极片（Li≥6%）折扣系数平均135，本周同比变动+1pct；7）钴酸锂极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均143，本周同比变动+1pct。

 

    　　制造龙头股成本跟踪：药剂成本仍在高位。截至2022/08/20，1）液碱（32%）价格为1046.6 元/吨，月同比变动-8.8%，年初至今同比变动+8.5%。2）硫酸（98%）价格为351.7 元/吨，月同比变动-56.1%，年初至今同比变动-15.6%

 

    　　行业动态跟踪：1）新能源汽车电池迎"退役潮" ，废旧电池何去何从2）博世科拟1.41 亿元投建废旧锂电池资源概念股化综合利用项目? 投资建议：锂电概念股循环十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发展。重点推荐：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材概念股；建议关注：光华科技概念股、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。

 

    　　风险提示：锂电池装机不及预期，动力电池回收模式发生重大变化，金属价格下行，行业竞争加剧

 

数据推荐

最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资概念股评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票