投资要点

 

    　　22H1中国空气源热泵内销平稳，外销高增。据产业在线统计，22H1中国空气源热泵行业总体销售规模71.93 亿元，同比增长近30%，其中国内市场销售37.43 亿元，同比增长6.82%；出口市场规模为34.50 亿元，同比增长68.20%。

 

    　　6、7 月中国热泵出口价增加速，量降收窄。据海关总署统计，2022年1-7 月中国热泵出口额为44.06 亿元，同比增长62.43%；出口量为87.17 万台，同比增长17.48%；出口均价为5055 元，同比增长38.26%。分月份看，6、7 月份以来中国热泵出口额增速环比加速，出口量降幅收窄，出口均价提升明显。我们认为主要原因或在于出口产品结构发生变化。伴随秋冬临近，均价较高的采暖热泵需求激增而此前出口量较大泳池热泵需求下降，从而导致近几个月量中国热泵出口呈现量减价增的态势。

 

    　　进出口分析：4 月以来中国对法国、德国、瑞典、荷兰、美国的热泵出口量有所下降，但得益于均价提升，中国对上述国家的热泵出口龙头股额相对平稳。同时，中国对波兰、意大利、丹麦的热泵出口量保持快增态势，在均价提升助力下，中国对上述国家的热泵出口额延续高增。从欧美各国热泵龙头股进口额看，4 月以来意大利热泵进口额增速转负，美国、德国、法国、瑞士等国热泵进口额增速有所放缓。

 

    　　展望后市：看好采暖热泵概念股需求增长，仍需关注欧洲安装与库存情况。

 

    　　我们认为，7 月后中国对欧洲热泵出口额有望加速增长，理由在于：

 

    　　1）伴随秋冬临近，在当前能源形势下，欧洲地区采暖热泵需求概念股量将加速释放；2）由于采暖热泵龙头股均价高于泳池热泵，中国热泵出口的产品结构也将进一步优化，预计出口均价将保持上行态势；3）国内主要热泵品牌扩产顺利，产能爬坡下前期出口需求缺口有望缓解。值得一提的是，由于热泵安装龙头股环节较为复杂且目前欧洲安装人员较为紧缺，热泵安装周期较长，仍需关注欧洲热泵安装与库存情况。

 

    　　投资建议：建议逢低布局估值安全边际较高、三季度盈利改善的稳增长标的，如海信家电概念股、海尔智家、美的集团。

 

    　　风险提示：疫情反复、原材料概念股价格大幅上涨、海外需求疲软

 

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