投資要點(diǎn)

 

    本周家電龍頭股板塊落后大盤1.61pct，得邦照明、萬和電氣、富佳股份漲幅靠前： 本周（08.22-08.26），SW 家用電器板塊下跌2.66%，滬深300 下跌1.05%，家用電器板塊落后大盤1.61 個(gè)百分點(diǎn)。其中SW 白色家電板塊下跌0.76%，SW黑色家電下跌6.23%，小家電板塊下跌2.82%，廚衛(wèi)電器板塊下跌3.34%。估值來看，整體法（TTM，剔除負(fù)值）計(jì)算的SW 家用電器行業(yè)PE 為16.41 倍，拆分到子板塊，白色家電、黑色家電、小家電和廚房電器的PE 分別為11.76、23.12、24.35、21.91 倍，均高于滬深300 的PE 水平11.19 倍。周漲幅前5 的家電板塊公司分別為：得邦照明（+15.03%）、萬和電氣（+14.59%）、富佳股份（+8.3%）、四川九洲（+5.37%）、萊克電氣概念股（+4.55%）。

 

    上周全渠道季節(jié)性熱度不減，關(guān)注新興品類渠道分化：上周（8 月15 日-21 日），根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，1）線下，家電全品類銷售額同比增長18.43%/+32.23pct，銷售量同比下滑3.78%/+23.85pct，同環(huán)比均走出反彈增長之勢(shì)。制冷相關(guān)的冰箱、冰柜、空調(diào)、電風(fēng)扇延續(xù)季節(jié)性熱度，銷額依次同比增長14.02%、7.37%、75.15%、37.72%；改善型新品干衣機(jī)、洗碗機(jī)、掃地機(jī)銷額同比增速分別為55.24%、43.22%、41.99%表現(xiàn)也較好。2）線上，全品類銷售額同比上漲23.76%/+13.25pct，增長提速，銷售量同比微漲0.57%/-0.93pct。冰箱、冰柜、空調(diào)、電風(fēng)扇銷額同比增加16.42%、36.36%、146.64%、18.16%；廚衛(wèi)大電中洗衣機(jī)、油煙機(jī)、燃?xì)庠睢⒓�成灶、洗碗機(jī)也分別取得20.65%、17.71%、5.96%、11.35%、18.81%的銷額增長；小家電中掃地機(jī)、電蒸鍋、破壁機(jī)龍頭股銷售額分別+42.49%、57.23%、3.88%。集成灶和干衣機(jī)表現(xiàn)出渠道分化，干衣機(jī)主要在線下增長，而集成灶則相反在線上獲得銷額增量。

 

    關(guān)注環(huán)境電器龍頭股、全屋智能和母嬰場(chǎng)景等細(xì)分賽道：8 月17 日，全國家用電器工業(yè)信息中心發(fā)布《2022 年中國家電行業(yè)半年度報(bào)告》，今年上半年我國家電（品類涉及彩電、白電、廚衛(wèi)、小家電產(chǎn)品）內(nèi)銷市場(chǎng)規(guī)模為3609 億元，同比下降11.2%。出口方面，來自海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，上半年我國家電出口總額2833億元，同比下滑8.2%。行業(yè)疫后生產(chǎn)恢復(fù)較快，但居民消費(fèi)意愿的恢復(fù)卻是一個(gè)相對(duì)長期的過程。近期一系列行業(yè)會(huì)議在哈爾濱舉行，看點(diǎn)包括：1）“節(jié)能、舒適、健康”三大趨勢(shì)產(chǎn)品或?qū)⒊蔀榧磳⒌絹淼?023 新冷年“以舊換新”主產(chǎn)品，也是拉動(dòng)空調(diào)行業(yè)增長的新引擎；2）廚電集成化是重要的新趨勢(shì)，家電龍頭均在著力將集成廚房打造成家庭活動(dòng)的新中心。

 

    投資建議：隨著疫情影響平復(fù)、主要原材料價(jià)格回落、地產(chǎn)概念股需求環(huán)比回暖，關(guān)注在政策推動(dòng)下的消費(fèi)修復(fù)，建議布局有望率先補(bǔ)漲的行業(yè)龍頭，關(guān)注極端天氣下應(yīng)季需求，及具備長期潛力的賽道，如主打智能高端、健康相關(guān)品類的標(biāo)的。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本價(jià)格持續(xù)上漲；海內(nèi)外運(yùn)輸費(fèi)用過高；疫情反復(fù)影響超預(yù)期；消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇不理想；上游地產(chǎn)景氣度過低。

 

數(shù)據(jù)推薦

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