本報告導讀：

 

    國廢市場價格震蕩整理，打包站回收價格平穩；進口木漿概念股需求偏弱，現貨市場交投偏剛需；紙價整體盤整運行，漲跌有限。

 

    摘要：

 

    維持輕工“增 持”評級。文化紙、白卡紙競爭格局持續改善，廢紙原料供給收緊，需求仍需宏觀支持，特種紙概念股增量賽道持續開拓。推薦標的：太陽紙業、仙鶴股份、五洲特紙、華旺科技、中順潔柔、晨鳴紙業、恒安國際、百亞股份、豪悅護理、裕同科技、山鷹國際。

 

    海外闊葉漿新產能投放供應壓力或持續增加，針葉漿穩定性相對較強，木漿系成品紙進口量增加，國內下游需求支撐欠佳，文化紙行業格局有望持續優化；廢紙系原材料掌控能力決定核心競爭力，成品紙終端需求仍需宏觀經濟支持。廢紙：外廢禁止進口國內廢紙總供應趨緊，國廢預計繼續保持相對高位運行。木漿：闊葉漿新增產能供應壓力或持續增加，針葉漿保持相對中高水平。特種紙：高景氣終端需求賽道新場景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。文化紙：國內進口紙增加沖擊成品紙價格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業格局有望持續優化。生活用紙：供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產品結構優化持續進行，終端產品競爭有所加劇。白卡紙：集中度高盈利水平相對穩健，需求端具備擴充潛力，供給端新增產能較多。箱板瓦楞紙：

 

    廢紙龍頭股成本支撐相對較強，終端消費需求復蘇增長后有所減弱；近幾年新增產能相對有限，原材料概念股渠道掌控能力決定未來行業地位。

 

    國廢黃板紙龍頭股價格震蕩整理，打包站回收價格表現穩定。瓦楞紙市場盤穩運行，箱板市場概念股行情主流盤整。白板紙市場價格弱勢下行，白卡紙市場窄幅下行。國廢黃板紙市場價周均價為2099 元/噸，環比下滑0.29%。瓦楞紙120g 市場周均價3444 元/噸，較上期均價持平，同比跌幅13.66%；箱板紙市場周均價4707 元/噸，環比跌幅0.01%，同比跌幅3.27%。白板紙出廠含稅周均價4090 元/噸，較上周下降0.94%，降幅擴大0.46%；白卡紙市場含稅周均價5344 元/噸，較上周下降1.26%，降幅收窄2.39%。

 

    進口木漿需求偏弱，現貨市場交投偏剛需。銅版紙市場局部探漲，雙膠紙市場略有偏弱。進口針葉漿概念股周均價7249 元/噸，較上周上漲0.07%；進口闊葉漿周均價6671 元/噸，較上周下滑0.17%；進口本色漿周均價6840 元/噸，較上周上漲0.10%；進口化機漿周均價5386元/噸，較上周下滑1.10%。銅版紙市場概念股均價為5406 元/噸，環比上調1.05%；雙膠紙市場均價為6185 元/噸，環比下調0.08%，跌幅收窄0.80%。生活用紙均價7560 元/噸，環比上行0.33%，漲幅收窄0.04%。

 

    風險提示：原材料價格波動，宏觀經濟波動

 

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