本报告导读：

 

    安踏集团概念股2022H1收入超过Nike 中国，上周股价大涨13.11%，位列H股纺服龙头股板块第一，国牌崛起势不可挡。

 

    摘要：

 

    投资建议：1 ）品牌端：终端零售逐步复苏，有望迎来业绩与估值的双重修复。近期品牌公司陆续发布中报，受疫情影响多数企业短期业绩承压，但运动公司普遍稳健增长，呈现良好韧性，表现优于行业整体。从终端零售数据来看，自6 月疫情解封后，终端零售改善明显，我们预计后续品牌服饰有望迎来业绩与估值的双重修复。推荐运动龙头李宁（H）、特步国际（H）、高端服饰龙头比音勒芬；同时推荐在本轮疫情中受影响较小、冬季新品值得期待的羽绒服龙头波司登（H）。2）制造端概念股：因担忧外需风险持续走弱，头部公司深度回调后投资价值凸显。近期我们经过产业链调研发现，纺织制造端受海外需求疲软的影响较大，大部分纺织制造工厂当前订单情况不佳，行业开机率较低（远低于往年平均水平）。我们预计未来1 个季度的订单或将持续承压，其中中小型工厂订单下滑较为严重，头部工厂订单调整幅度预计相对较小。由于担忧外需风险，悲观情绪持续发酵，近期纺织制造类标的调整较多，站在长期角度，我们认为部分优质制造标的当前位置性价比凸显，推荐长期竞争优势突出的制造龙头华利集团、浙江自然、伟星股份。此外从个股逻辑出发，继续推荐2023 年业绩有望显著增厚的民用锦纶龙头台华新材。

 

    行业新闻：1）安踏集团收入首超Nike 中国。近期安踏体育等国内运动公司相继发布2022 年中报，业绩表现普遍优于Nike 及Adidas 等国际运动龙头。其中，安踏集团收入为259.7 亿元（同比+13.8%），收入体量是同期Nike 中国的1.1 倍、Adidas 中国的2.1 倍。2）AdidasCEO 将提前离职。Adidas 近期发布声明宣布，经过协商后，首席执行官Kasper Rorsted 将于2023 年离职，任期较原定的2026 年7 月31日提前结束。根据声明，Ksper Rosted 会在集团寻找继任者期间继续留任，以确保顺利过渡，交接将在2023 年初进行。

 

    上周行情：8 月22 日-8 月26 日，创业板概念股指数、深证成指、沪深300指数、上证综指分别下跌3.44%、下跌2.42%、下跌1.05%、下跌-0.67%，SW 服装家纺板块下跌1.15%，SW 纺织服装板块下跌1.39%，SW 纺织制造板块下跌-0.30%。A 股纺织制造涨幅第一为康隆达（13.78%），服装家纺概念股涨幅第一为探路者（6.96%）；恒生非必须性消费业指数下跌0.83%、纺织服装HK（中信）上涨4.22%、恒生指数上涨2.01%，H 股纺织服装行业涨幅第一为安踏体育（13.11%）。

 

    风险因素：疫情影响终端消费

 

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