1.四川限電延長(zhǎng)，部分企業(yè)的停產(chǎn)可能持續(xù)，相關(guān)原料/材料龍頭股的全國性供應(yīng)將受到一定影響；2.科技部等九部門聯(lián)合印發(fā)的《科技支撐碳達(dá)峰碳中和實(shí)施方案（2022-2030 年）》強(qiáng)調(diào)新能源、合成生物學(xué)等領(lǐng)域的重點(diǎn)發(fā)展；3.2022 年1-7 月全國光伏累計(jì)新增裝機(jī)量同比+110.3%，且我們預(yù)計(jì)下半年風(fēng)電領(lǐng)域會(huì)出現(xiàn)集中交貨的情況；4.高端制造全產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來二次發(fā)展機(jī)遇，Q3、Q4有望成為軍工板塊的全年“大季”，且催化劑賽道國產(chǎn)化動(dòng)力充足；5.中芯國際官宣天津新建12 英寸廠，建設(shè)10 萬片/月的產(chǎn)能并提供28-180nm 不同技術(shù)節(jié)點(diǎn)的服務(wù)；6. Apple 或?qū)⒃黾泳〇|方iPhone OLED 面板的供應(yīng)量，消費(fèi)電子行業(yè)向好預(yù)期提升。建議聚焦以下主線：1. 生物類材料：生物類材料領(lǐng)域華恒生物，同時(shí)關(guān)注嘉必優(yōu)；2. 新能源&電力材料：風(fēng)電領(lǐng)域新強(qiáng)聯(lián)；3. 高端制造&軍工新材料：催化劑領(lǐng)域凱立新材；高溫合金領(lǐng)域撫順特鋼；鈦材領(lǐng)域?qū)氣伖煞荩?. 半導(dǎo)體&電子新材料：硅片領(lǐng)域TCL 中環(huán)；靶材領(lǐng)域有研新材；特氣領(lǐng)域華特氣體和凱美特氣；CMP 領(lǐng)域鼎龍股份；光刻膠領(lǐng)域華懋科技；OLED 終端材料領(lǐng)域萊特光電；PI 薄膜領(lǐng)域瑞華泰；折疊屏鉸鏈領(lǐng)域精研科技和東睦股份。

 

    短期內(nèi)，三季度業(yè)績(jī)確定性較高的新材料標(biāo)的預(yù)計(jì)將迎來布局機(jī)會(huì)，新能源材料或?qū)⒊蔀樗募径戎骶�。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、高端制造&軍工新材料、生物合成&消費(fèi)類材料公司為范圍，上周（8 月22 日至8 月26 日）下跌6.9%，大于萬得全A 指數(shù)1.9%的跌幅，小盤、成長(zhǎng)風(fēng)格遭遇大幅回撤。短期來看，我們認(rèn)為上游資源品價(jià)格將逐漸回歸供需基本面，其呈現(xiàn)的下行趨勢(shì)已使原材料龍頭股出廠價(jià)格中樞下移，部分企業(yè)三季度盈利彈性空間有望增大。此外，光伏產(chǎn)業(yè)鏈需求端整體仍然表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，四季度新能源材料或?qū)⑷匀皇侵骶�。在中長(zhǎng)期景氣度延續(xù)、賽道擴(kuò)容和國產(chǎn)替代加速的邏輯下，具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（成本優(yōu)勢(shì)，尤其是技術(shù)優(yōu)勢(shì)）的標(biāo)的有望成為優(yōu)先選擇，預(yù)計(jì)相關(guān)公司未來盈利增速和估值將匹配上漲。

 

    生物類材料：合成生物學(xué)潛力不斷釋放，領(lǐng)先企業(yè)在“雙碳”背景下長(zhǎng)期成長(zhǎng)性明確。2022 年8 月24 日，日本東麗宣布開發(fā)出世界上首個(gè)100%生物基己二酸，其采用不可食用生物質(zhì)衍生糖為原料進(jìn)行發(fā)酵后分離純化得到己二酸中間體。該技術(shù)有望幫助人類合成可持續(xù)的尼龍66，又一次展現(xiàn)了合成生物學(xué)技術(shù)的巨大潛力。我們認(rèn)為合成生物學(xué)是實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的重要方式之一，基于合成生物學(xué)和生物制造的新型綠色氫能技術(shù)和二氧化碳高值化轉(zhuǎn)化利用技術(shù)等前沿顛覆性低碳技術(shù)有望引領(lǐng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的迭代升級(jí)。當(dāng)前階段合成生物學(xué)領(lǐng)先企業(yè)通過發(fā)酵法生產(chǎn)替代化學(xué)法競(jìng)品，減少碳排放，新產(chǎn)品拓展和新產(chǎn)能投放帶來短期增長(zhǎng)動(dòng)力，未來有望在前沿顛覆性低碳技術(shù)上取得突破，進(jìn)入更大的市場(chǎng)。建議關(guān)注華恒生物（丙氨酸&纈氨酸） 和嘉必優(yōu)（ARA&DHA&SA）。

 

    新能源&電力材料：新能源長(zhǎng)期景氣邏輯有望持續(xù)向上，Q4 仍有望是重點(diǎn)主線。

 

    1）據(jù)國家能源局，1-7 月光伏累計(jì)新增裝機(jī)37.73GW，同比增長(zhǎng)110.3%，其中7 月光伏新增裝機(jī)龍頭股6.85GW，同比/環(huán)比+39.0%/-4.5%。建議關(guān)注組件輔材環(huán)節(jié)標(biāo)的鹿山新材（膠膜）、鑫鉑股份（邊框），中長(zhǎng)期建議關(guān)注成本具備明顯優(yōu)勢(shì)的顆粒硅行業(yè)。2）2022H1 風(fēng)電實(shí)際新開工項(xiàng)目和設(shè)備交付規(guī)模低于預(yù)期，下半年隨著外部不利因素的逐步消除，預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)集中交貨的情況；結(jié)合原材料價(jià)格中樞的下行，我們預(yù)計(jì)風(fēng)電零部件環(huán)節(jié)盈利將迎來環(huán)比明顯上行。推薦強(qiáng)阿爾法的標(biāo)的新強(qiáng)聯(lián)（風(fēng)電主軸軸承）。

 

    高端制造&軍工新材料：化工領(lǐng)域部分國產(chǎn)替代環(huán)節(jié)持續(xù)受益；Q3、Q4 有望成為軍工板塊的全年“大季”。1）醫(yī)藥、新材料及石油化工等多個(gè)領(lǐng)域存在催化劑依賴進(jìn)口的卡脖子問題，催化劑賽道國產(chǎn)化動(dòng)力充足，相關(guān)企業(yè)有望持續(xù)兌現(xiàn) 成長(zhǎng)預(yù)期，建議關(guān)注貴金屬催化劑龍頭凱立新材。2）隨著①中美博弈升級(jí)，②“十四五”軍費(fèi)投入加大，③俄烏沖突帶來對(duì)高精度定位、衛(wèi)星通信、現(xiàn)代制空、海陸核心力量提升的警示，④新型軍備加速迭代，⑤我國軍備出口量大幅提升，軍工新材料凸顯需求增長(zhǎng)的高確定性。截至8 月26 日，LME 鎳價(jià)為2.15 萬美元，較 2022Q1 最高點(diǎn)下降 55.4%，鎳含量較高的高溫合金的成本壓力大幅緩解，相關(guān)企業(yè)單噸盈利有望顯著修復(fù)。我們認(rèn)為軍工企業(yè)一方面將回補(bǔ)二季度的“缺口”，另一方面有望受地緣沖突等事件催化，三、四季度有望成為軍工板塊的全年“大季”。建議關(guān)注撫順特鋼（高溫合金）、寶鈦股份（鈦材）。

 

    半導(dǎo)體&電子新材料：重視半導(dǎo)體國產(chǎn)替代更為急迫的材料環(huán)節(jié)；京東方或?qū)⒊�過之前計(jì)劃的今年iPhone14 用OLED 面板供應(yīng)目標(biāo)。1）8 月26 日，中芯國際公告稱，擬在天津建設(shè)12 英寸晶圓代工生產(chǎn)線項(xiàng)目，投資總額為75 億美元，規(guī)劃建設(shè)產(chǎn)能為10 萬片/月的12 英寸晶圓代工生產(chǎn)線，投運(yùn)后可提供28-180nm不同技術(shù)節(jié)點(diǎn)的晶圓代工與技術(shù)服務(wù)。短期看，在晶圓廠新線建設(shè)逐步恢復(fù)、物流運(yùn)輸前期不利影響緩解下，基本面向好的細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的的配置價(jià)值凸顯，建議關(guān)注國產(chǎn)替代更為急迫的材料環(huán)節(jié)，建議關(guān)注TCL 中環(huán)（硅片）、有研新材（靶材）、華特氣體（特氣）、凱美特氣（特氣）、鼎龍股份（CMP）、華懋科技（光刻膠）。2）iPhone 14 系列和國產(chǎn)手機(jī)新品發(fā)布旺季臨近，CINNOResearch 產(chǎn)業(yè)資訊稱，Apple 正考慮就iPhone OLED 面板增加京東方的供應(yīng)量。

 

    我們認(rèn)為消費(fèi)電子行業(yè)的向好預(yù)期將提升，建議關(guān)注萊特光電（OLED終端材料）、瑞華泰（PI 薄膜），折疊屏鉸鏈領(lǐng)域精研科技（MIM+組裝）和東睦股份（MIM）。

 

    風(fēng)險(xiǎn)因素：局部疫情反復(fù)引起的區(qū)域性停工停產(chǎn)和物流限制；需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料概念股價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

 

    投資策略：隨著：1.四川限電延長(zhǎng)，部分企業(yè)的停產(chǎn)可能持續(xù)，相關(guān)原料/材料龍頭股的全國性供應(yīng)將受到一定影響；2.科技部等九部門聯(lián)合印發(fā)的《科技支撐碳達(dá)峰碳中和實(shí)施方案（2022-2030 年）》強(qiáng)調(diào)新能源、合成生物學(xué)概念股等領(lǐng)域的重點(diǎn)發(fā)展；3.2022 年1-7 月全國光伏累計(jì)新增裝機(jī)量同比+110.3%，且我們預(yù)計(jì)下半年風(fēng)電領(lǐng)域會(huì)出現(xiàn)集中交貨的情況；4.高端制造全產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來二次發(fā)展機(jī)遇，Q3、Q4 有望成為軍工板塊的全年“大季”，且催化劑賽道龍頭股國產(chǎn)化動(dòng)力充足；5.在UCIe 產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成立推出統(tǒng)一的接口標(biāo)準(zhǔn)下，Chiplet 具備大規(guī)模發(fā)展的基礎(chǔ)；6. Apple 或?qū)⒃黾泳〇|方iPhone OLED 面板的供應(yīng)量，消費(fèi)電子行業(yè)向好預(yù)期提升，建議聚焦以下主線：1. 生物類材料龍頭股：生物類材料領(lǐng)域華恒生物，同時(shí)關(guān)注嘉必優(yōu)；2. 新能源&電力材料：光伏領(lǐng)域鹿山新材和鑫鉑股份；風(fēng)電領(lǐng)域新強(qiáng)聯(lián)；3. 高端制造&軍工新材料：催化劑領(lǐng)域凱立新材龍頭股；高溫合金領(lǐng)域撫順特鋼；鈦材領(lǐng)域?qū)氣伖煞荩?. 半導(dǎo)體&電子新材料：硅片領(lǐng)域TCL 中環(huán)；靶材領(lǐng)域有研新材；特氣領(lǐng)域華特氣體和凱美特氣；CMP 領(lǐng)域鼎龍股份；光刻膠領(lǐng)域華懋科技龍頭股；OLED 終端材料領(lǐng)域萊特光電；PI 薄膜領(lǐng)域瑞華泰；折疊屏鉸鏈領(lǐng)域精研科技和東睦股份。

 

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