行業近況

 

    過去一月（8 月1 日到8 月26 日），醫藥概念股板塊指數下跌2.67%，上證指數下跌0.52%，深證成指下跌1.69%，創業板指下跌1.13%。從子板塊來看，化學制藥下跌2.14%，醫療器械下跌1.72%，醫療服務下跌4.03%，生物制品概念股下跌3.40%，中藥下跌2.53%，醫藥商業下跌1.07%。

 

    評論

 

    醫藥產業鏈升級，逐步進入產品端的投資時期：在過去很長時間，由于醫保政策龍頭股的持續調整，以及出海邏輯受挫，醫藥產品端都是被市場忽視的板塊。

 

    但隨著研發投入的逐步產出，國內醫藥產品端已經悄然升級，這也是我國醫藥產業鏈龍頭股升級的必然結果。無論是從醫療設備還是創新藥領域，我們都看到了越來越多的國際合作，以及國內的進口替代。同時醫保政策在經歷了過去的探索，今年也日趨穩定，我們認為在經歷了大幅調整后，后續產品端的投資機會值得關注。

 

    看好創新藥和高端醫療設備板塊：我們認為，未來幾年將是國內醫藥企業國際化加速的一年，無論是創新藥和創新器械的海外臨床都處于提速的態勢，國內創新藥海外權益轉讓案例在新的一年有望大幅提升。雖然近期國內部分產品在海外審批受阻，但我們依然認為中國創新的趨勢還在提速，企業之間的商務拓展以及海外授權還會變多，同時高端醫療設備的海外銷售也在提速。歐美市場相對于國內市場容量有更大空間，海外進展將會打開公司成長的天花板。這也應證了我們前面所說的投資邏輯往產品端走的趨勢判斷。

 

    公司分化會加大：不同于醫療服務和CXO，醫藥產品端的分化非常大，同一類產品由于研發進度和銷售策略的不同都會對投資價值產生極大影響。在產品端的投資時期，公司之間的分化會顯著加大，需要緊密跟蹤核心產品的研發進展及生命周期。

 

    估值與建議

 

    A股：藥明康德、邁瑞醫療、愛爾眼科、康龍化成、愛博醫療龍頭股、泰格醫藥、華潤三九、科倫藥業、華東醫藥、偉思醫療。

 

    H股：藥明生物、信達生物、康諾亞、康方生物、石藥集團龍頭股、海吉亞醫療、時代天使。

 

    風險

 

    藥品研發失敗，政策對于價格壓制超預期。

 

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