行业近况

 

    本周基础化工概念股板块下跌1.32%，沪深300 指数下跌1.05%，基础化工板块跑输大盘0.27 个百分点，涨跌幅居于所有板块第17 位。涨幅居前：呈和科技、*ST达志、圣济堂、安迪苏、保利联合；跌幅居前：双星新材、华光新材、振华股份、硅宝科技、新纶新材。

 

    评论

 

    近期我们参加了硅业分会组织的多晶硅产业发展论坛，从下游硅料行业的发展的视角预测未来工业硅走势。

 

    应对光伏需求爆发，多晶硅未来扩产计划充足。根据各多晶硅在产和新建企业规划产能统计，硅业分会预计到2025 年底，中国多晶硅产能将超过500 万吨/年，若包括海外供应，共计可以满足全球 1500GW左右的装机量需求。从需求角度看，到2025 年和2030 年全球光伏装机需求将分别达到550GW和1000GW折算成多晶硅需求量将分别达到190 万吨和294 万吨。即长期看，现有扩产规划可满足长期光伏装机需求，从2021 年底的52 万吨年产能到2025 年的193 万吨需求，须有140 万吨年产能增量实现新建或扩产，产业有增量前景，但同时需考虑2025 年前过度投资规划的产能可能引发市场供需失衡。

 

    多晶硅是未来工业硅需求增速最高领域。在全球双碳目标下，随着下游光伏装机概念股量的逐步提升，我们预计工业硅下游需求更多由多晶硅行业主导而非以前的铝合金等行业主导。我们预计到2025 年底，国内工业硅需求将达到400 万吨，年均增幅达到21%，其中：铝合金端需求概念股为45 万吨，年均增幅为1%；有机硅端需求为140 万吨，年均增幅为16%；多晶硅端需求为210 万吨，年均增幅达到37%，增速最高。

 

    有机硅迎来集中投产期。2021 年新增有机硅单体产能概念股60 万吨，同比翻倍，2022 年随着合盛硅业龙头股鄯善二期等项目的投产，行业将新增有机硅单体产能82 万吨，同比+36.7%，未来还将有合盛硅业鄯善三期、云南能投二期及大全内蒙古等项目的新增产能，行业迎来集中投产期。

 

    估值与建议

 

    受大宗商品悲观情绪和需求淡季影响，近期化工品价格下滑明显，但受益于国内稳增长政策和疫情后需求恢复，我们预计旺季供需格局较好的化工品价格有望迎来回升。此外中长期看资本开支将驱动龙头继续成长，我们看好万华化学、华鲁恒升、扬农化工、合盛硅业、新和成、荣盛石化、恒力石化龙头股、东方盛虹、国瓷材料等中长期配置价值。

 

    风险

 

    政策执行力度低于预期，产品需求低于预期，产能建设龙头股进度不及预期。

 

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