行業近況

 

    本周基礎化工概念股板塊下跌1.32%，滬深300 指數下跌1.05%，基礎化工板塊跑輸大盤0.27 個百分點，漲跌幅居于所有板塊第17 位。漲幅居前：呈和科技、*ST達志、圣濟堂、安迪蘇、保利聯合；跌幅居前：雙星新材、華光新材、振華股份、硅寶科技、新綸新材。

 

    評論

 

    近期我們參加了硅業分會組織的多晶硅產業發展論壇，從下游硅料行業的發展的視角預測未來工業硅走勢。

 

    應對光伏需求爆發，多晶硅未來擴產計劃充足。根據各多晶硅在產和新建企業規劃產能統計，硅業分會預計到2025 年底，中國多晶硅產能將超過500 萬噸/年，若包括海外供應，共計可以滿足全球 1500GW左右的裝機量需求。從需求角度看，到2025 年和2030 年全球光伏裝機需求將分別達到550GW和1000GW折算成多晶硅需求量將分別達到190 萬噸和294 萬噸。即長期看，現有擴產規劃可滿足長期光伏裝機需求，從2021 年底的52 萬噸年產能到2025 年的193 萬噸需求，須有140 萬噸年產能增量實現新建或擴產，產業有增量前景，但同時需考慮2025 年前過度投資規劃的產能可能引發市場供需失衡。

 

    多晶硅是未來工業硅需求增速最高領域。在全球雙碳目標下，隨著下游光伏裝機概念股量的逐步提升，我們預計工業硅下游需求更多由多晶硅行業主導而非以前的鋁合金等行業主導。我們預計到2025 年底，國內工業硅需求將達到400 萬噸，年均增幅達到21%，其中：鋁合金端需求概念股為45 萬噸，年均增幅為1%；有機硅端需求為140 萬噸，年均增幅為16%；多晶硅端需求為210 萬噸，年均增幅達到37%，增速最高。

 

    有機硅迎來集中投產期。2021 年新增有機硅單體產能概念股60 萬噸，同比翻倍，2022 年隨著合盛硅業龍頭股鄯善二期等項目的投產，行業將新增有機硅單體產能82 萬噸，同比+36.7%，未來還將有合盛硅業鄯善三期、云南能投二期及大全內蒙古等項目的新增產能，行業迎來集中投產期。

 

    估值與建議

 

    受大宗商品悲觀情緒和需求淡季影響，近期化工品價格下滑明顯，但受益于國內穩增長政策和疫情后需求恢復，我們預計旺季供需格局較好的化工品價格有望迎來回升。此外中長期看資本開支將驅動龍頭繼續成長，我們看好萬華化學、華魯恒升、揚農化工、合盛硅業、新和成、榮盛石化、恒力石化龍頭股、東方盛虹、國瓷材料等中長期配置價值。

 

    風險

 

    政策執行力度低于預期，產品需求低于預期，產能建設龍頭股進度不及預期。

 

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