投資要點

 

    　　下半年建議從自身業績具備韌性、下游領域高景氣兩個方向布局——上年低基數+積壓需求的釋放=行業底部明確，布局收入繼續增長、份額持續擴大、業績具備韌性的消費建材龍頭；部分龍頭受益于下游細分領域高景氣，有望獲得超額收益，推薦魯陽節能、亞瑪頓、凱盛科技。

 

    　　我們繼續重點推薦：①【東方雨虹】（預計2022 年PE14.8X）一體化公司通過投資概念股建廠、稅收下沉，效果顯著，驅動非房業務增長，防水主業市占率持續提升。②【兔寶寶】(預計2022 年PE9.8X)板材業務保持較高增長；渠道下沉、管理改善，中長期業績有望穩健增長，助力估值提升。③【蘇博特】概念股（預計2022 年PE13.0X）基地投產+地域擴張驅動減水劑份額提升，功能性材料有望持續高增長。④【魯陽節能】（預計2022 年PE21.6X）外資大股東高溢價要約收購完成，技術賦能有望打開成長上限。⑤【亞瑪頓】（預計2022 年PE58.3X）超薄玻璃長單奠定成長基礎，原片產能收購完善產業鏈。⑥【凱盛科技】UTG 稀缺標的，新材料業務持續突破（預計2022 年PE34.6X）。

 

    　　(1)消費建材：下半年地產銷售有望改善，積極布局底部區域。①受疫情、成本上漲等多因素影響，預計上半年是消費建材業績低點，而疫情之后積壓的需求有望加速釋放；②不少地方性地產政策已經改善，“房住不炒”定調下，地產政策改善傳導至銷售/開工端的時滯將長于以往，但不會缺席；③今年提價的節奏快于去年，意味著成本沖擊比去年小；④去年6 月開始地產銷售負增長，疊加政策效果，判斷后續銷售有望改善，進而進入中長期拐點。⑤配置方向上，精選業績韌性強的一線龍頭+安全邊際高的低估值龍頭。繼續推薦【東方雨虹】【兔寶寶】，建議關注【蒙娜麗莎】【偉星新材】【堅朗五金】【科順股份】。

 

    　　(2)水泥：本周全國水泥市場價格環比大幅上漲1.7%。價格上漲區域集中在東北、華東、中南、西南和西北等地，幅度10-60 元/噸；價格回落地區主要是江西南昌，幅度10-20 元/噸。8 月下旬，國內水泥市場受高溫、限電和臺風影響，需求恢復緩慢，分區域看，西南地區企業出貨率環比下降8 個百分點，致使全國整體出貨率回落；長三角、珠三角和京津冀地區，隨著高溫消退，小幅恢復中。價格方面，受益于企業執行錯峰生產和局部地區限電，供給減少，價格繼續走高。龍頭【海螺水泥】PE、PB 均處于較低水平，同時股息率較高，安全邊際較強，其他重點龍頭包括【華新水泥】【上峰水泥】【萬年青】以及減水劑龍頭【蘇博特】。

 

    　　(3)玻璃：國內浮法玻璃市場均價為 1708 元/噸，同比跌 6 元/噸；周均價 1712 元/噸，同比下降 44.07%。3.2mm 原片主流訂單價格20 元/平方米，環比持平，同比漲幅29.03%；3.2mm 鍍膜主流大單報價27-27.5 元/平方米，環比持平，同比漲幅21.11%。

 

    　　成本上升+疫情壓制需求上半年業績，關注后續價格改善及新興領域業績釋放的彈性，建議關注【亞瑪頓】【旗濱集團】【南玻A】。

 

    　　(4)玻纖：本周無堿池窯粗紗市場龍頭股價格整體延續下行趨勢，多數廠報價亦有下調，國內龍頭企業亦有讓利吸單操作。但需求端無明顯好轉，多數廠實際成交價格仍靈活可談。

 

    　　截至8 月25 日，國內無堿2400tex 纏繞直接紗多數廠報價4400-5000 元/噸，本周全國均價在4805.00 元/噸，環比下跌5.57%，同比降幅達18.56%。

 

    　　本周重要變化提示：①8 月24 日，《常州日報》稱，自2022 年9 月1 日起，常州市二手房概念股全面取消限售；②8 月24 日，水泥行業綠色低碳龍頭股高質量發展研討會在京召開；③截止8 月26 日，根據已發布的2022 年上半年公告的19 家水泥上市公司披露的數據顯示，上半年水泥概念股上市公司凈利潤普遍出現大幅下降，個別公司甚至出現虧損。

 

    　　風險提示：基建投資不及預期；政策變動不及預期；信用趨緊的風險；地產調控概念股繼續趨嚴的風險；原油繼續上漲的風險。

 

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