行业近况

 

    　　本周沪港深通金融服务龙头股指数上涨0.8%，跑赢沪深300 1.9 个百分点、跑输KWEB 9.9 个百分点；所覆盖非银及金融科技概念股标的涨跌幅前三分别为：富途控股（+21%）/泛华金控（+20%）/360 数科（+14%）；指南针（-10%）/财富趋势（-8%）/拉卡拉（-6%）。

 

    　　评论

 

    　　资本市场：业绩进入密集披露期；中美审计监管合作协议签署有望催化港美股券商盈利及估值修复。1）当前已披露业绩上市券商合计上半年盈利同比降幅约30%、2 季度环比明显回升，投资业务是上半年主要拖累，轻资本业务表现相对稳健。据协会披露证券公司上半年净利润同比下降10%至812亿元，需指出该口径为专项合并口径、即包括“证券公司及证券牌照类子公司”、彰显了境内证券主业的韧性，而境外业务、另类投资、私募股权跟投等子公司表现或对整体合并口径的盈利形成拖累。2）中国证监会、财政部于8 月26 日与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作。中概股审计监管问题取得积极进展，有助于催化富途/老虎等中资港美股互联网券商估值修复并强化其盈利改善预期。

 

    　　3）同花顺1H22 净利润同比-16%至4.8 亿元，金融信息服务龙头股主业稳健增长、研发投入加大；诺亚2Q Non-GAAP净利润同比+5%/环比+13%至3.6 亿元，公募及私募股权带动募集量回升，两地上市/宣布分红提振投资者信心；财富趋势1H利润同比-19%至0.96 亿元，C端业务表现亮眼、B端收款拖累收入。

 

    　　保险及健康管理龙头股：本周多家保险公司披露业绩，寿险传递出积极信号财险利润超预期。1）中资寿险板块，本周中国平安、中国人寿披露中期业绩，代理人质地均显著提升，1H22 平安/国寿新业务价值口径代理人产能分别同比提升26.9%/34.8%，传递基本面企稳向好的积极信号，当前寿险板块估值和持仓处于历史底部区域，下半年我们预计板块有望开启估值修复行情，其中平安有望因寿险改革效果逐渐显现在寿险复苏周期中再次获取阿尔法收益，国寿因新业务增速领跑行业或成为弹性配置之选。2）友邦保险1H22 新业务价值符合我们预期，大陆市场新业务价值已于7 月份恢复同比正增长，随着疫情和基数影响消退，我们预计集团下半年望恢复增长势头，建议关注相关投资机会；3）中国财险1H22 净利润同比增长15.4%，超过我们和市场预期，主因投资端改善超预期；综合成本率96%，好于我们预期0.1ppt；上半年总投资收益率5.3%显著跑赢同业，或因公司权益法计量的长期股权投资有助于抵御资本市场波动影响以及仍有一定规模浮亏未确认入当期损益。

 

    　　其他多元金融服务：发布多家中报业绩点评。

 

    估值与建议

 

    　　建议关注：[资本市场]东财/港交所/同花顺/指南针/中信-A/广发/富途/老虎/诺亚；[保险]中国财险概念股/中国平安-AH/中国太保-AH/中国人寿-A；[多元金融]

 

    　　中银航空租赁/远东宏信/江苏租赁/陆金所/联易融/QFIN/信也/百融/移卡概念股。

 

    　　风险

 

    　　监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。

 

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