信貸形勢座談會召開，有望支撐信貸短期回暖，中長期趨勢仍需觀察本周，人民銀行概念股召開部分金融機構座談會，分析研究當前貨幣信貸形勢，部署推進當前和下一階段貨幣信貸工作。這是2021 年下半年以來召開的第四次金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，前三次分別是在2021 年8 月23 日、2021 年12 月16 日以及2022 年5 月23 日。本次會議召開或基于7 月金融數據顯示信貸較弱，實體經濟需求不足有關。

 

    從歷史數據來看，前三次會議召開后的次月，即2021 年9 月、2022 年1月和6 月，新增信貸規模均有一定改善，分別為1.66 萬億、3.98 萬億以及2.81 萬億，同比多增3100 億、4000 億和6900 億。且22 日本次會議召開后，近幾天票據利率邊際提升，或側面反映銀行信貸投放邊際回暖。

 

    近期，除了信貸形勢座談會之外，央行也下調LPR，尤其是5 年期繼續下降15bps，政策仍在發力聚焦“寬信用”，短期信貸有所改善，但中長期是否持續改善仍需觀察，比如地產融資需求的恢復情況、以及基建項目落地情況等等。

 

    上市銀行中報階段性匯總：凈息差整體承壓，中小銀行業績更佳截止本周五，已有26 家上市銀行發布中報：

 

    1、盈利情況：業績邊際下滑，但優質銀行仍保持較高增速。26 家銀行整體營收、PPOP、歸母利潤分別同比增長4.9%、2.7%、10.1%，相比Q1分別下滑0.6pc、0.5pc、1.1pc。其中，國有大行中的郵儲銀行仍保持營收和利潤增速的雙位數增長，以及中小行中南京、寧波、杭州、青島、廈門、常熟、江陰營收和利潤均保持了15%的較高增速水平。值得注意地是，寧波、杭州、蘇州、青島、江陰等銀行營收增速仍在逆市環比提升。

 

    1）行業凈息差整體承壓：主要是今年需求較弱、LPR 下調、且高收益的零售貸款增長較慢等背景下，貸款利率下行，資產端承壓。而負債端概念股存款競爭仍較為激烈，且存款定期化趨勢明顯，成本有上行的壓力，部分銀行依托同業利率較低的市場環境，同業負債以及同業存單等成本利率有所下降，在一定程度上減輕負債端壓力。

 

    其中，常熟、江陰銀行等加大普惠類貸款的投放力度，上半年息差分別逆勢提升了3bps、5bps，表現較好。

 

    2）非息收入方面：Q2 不少銀行在債券投資、外匯交易等方面抓住了機會，獲取了不錯收益、增厚了營收、利潤（如興業、南京、杭州、寧波、常熟、江陰等）。

 

    2、資產質量：部分銀行數據有所波動，優質銀行仍保持相對穩健。受經濟下行、疫情等因素影響，部分銀行逾期率、關注率有所波動，但大部分銀行不良率仍在穩步下降中，整體來看，優質銀行，尤其是區域中小行，不良率穩步下降，逾期率、不良生成率多在1%以下，撥備覆蓋率仍在穩步提升。

 

    1）房地產：相關指標仍在風險暴露中。以披露數據較全的幾家銀行數據來看，招行、平安、興業銀行對公地產不良率分比為2.95%、0.77%和1.85%，均較Q1 略有提升。但招行房地產不良生成已經有所放緩，Q1 不良生成47 億元，Q2 為27 億元，三季度也延續放緩的趨勢。

 

    2）零售：受宏觀經濟下行、疫情等因素影響，部分銀行上半年零售不良率有所提升，但按揭貸款龍頭股不良率仍處于絕對低位。預計隨疫情影響因素可控，信用卡等消費類零售信貸領域風險將逐步可控。

 

    展望下半年，需進一步關注銀行間分化，其中經濟發達區域的優質中小行（特別是優質上市銀行）業績確定性更高：優質資產獲取能力較強（規模擴張增速更快）的同時，貸款結構中按揭貸款占比較少、中長期貸款占比較低，息差壓力相對較小，再加上過去幾年資產質量相對扎實，業績確定性更強。此外，當前股份行受地產概念股等宏觀環境拖累較大，但若未來行業能夠企穩，其業績也會有具底部改善的潛力與彈性。

 

    重點數據跟蹤

 

    權益市場跟蹤：

 

    1）交易量：本周股票日均成交額1.01 萬億元，環比上周減少351.96 億元。

 

    2）兩融：余額1.63 萬億元，較上周減少0.29%。

 

    3）基金發行：本周非貨幣基金發行份額497.58 億，環比上周增加180.54億。8 月以來共計發行1411.59 億，同比減少830.31 億。其中股票型130.07 億，同比減少135.34 億；混合型231.29 億，同比減少1120.89億。

 

    利率市場跟蹤：

 

    1）同業存單：A、量：根據Wind 數據，本周同業存單發行規模為3530.30億元，環比上周減少423.00 億元；當前同業存單余額13.84 萬億元，相比7 月末減少4925.70 億元；B、價：本周同業存單發行利率為1.87%，環比上周增加3bps；8 月至今發行利率為1.86%，較7 月減少24bps。

 

    2）10 年期國債概念股收益率：本周10 年期國債收益率平均為2.62%，環比上周增加1bp。

 

    3）地方政府專項債概念股發行規模：本周新發行專項債300.00 億，環比上周增加154.11 億，年初以來累計發行3.52 萬億，2022 年全年地方專項債預算為3.65 萬億。

 

    風險提示：房企風險集中爆發；疫情超預期擴散，宏觀經濟下行；資本市場改革政策推進不及預期。

 

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