主產龍頭股地疫情短期影響供給，國家能源局回應保供熱點話題。（1）sxcoal：22 日陜西榆林發現涉及煤礦的陽性病例，在24 日晚舉行的新聞發布會上，榆林市公路局表示，目前各交通查驗點嚴格執行疫情防控各項措施。繼榆林之后，25 日內蒙古準格爾旗也發現涉及煤礦的陽性病例。（2）中國能源概念股報公眾號：國家能源局回應當前保供熱點話題，將繼續全力以赴做好迎峰度夏、迎峰度冬能源電力保供，堅決防止“拉閘限電”概念股，確保經濟社會發展和人民生產生活的用能用電需求。（3）鄂爾多斯市能源局：進一步強調全部電煤中長期合同必須100%落實國家價格政策。我們認為，目前疫情對主產區煤礦生產及運輸造成了一定影響，短期供給有所收縮，后期需觀察疫情防控進展情況。展望下半年特別是冬季旺季，煤炭消費龍頭股有望進一步增加，煤炭及電力等保供措施有望延續及進一步強化。

 

    多因素助推煤價持續回升，后續需觀察日耗季節性高點回落情況。（1）本周秦港煤價龍頭股1205 元/噸，環比/同比+47/124 元/噸（增幅4.1%/11.4%）。產地方面，榆林5800、鄂爾多斯及大同5500 大卡指數環比上漲37/44/52 元/噸。（2）本周（8 月19 日-25 日），沿海八省電廠平均日耗232 萬噸，較去年同期+10.5%（上周分別為236 萬噸、+11.5%）；平均庫存2913 萬噸，較去年同期+29%（上周分別為2904 萬噸、+27%）。（3）截至8 月26 日，北方四港庫存1386 萬噸，較21/20 年同期+317/-90 萬噸（上周同比+280/-144 萬噸）。我們認為，由于本周主產地受疫情影響，供給端短期有所收縮。需求方面，高溫持續導致日耗水平持續高位，疊加部分非電需求好轉，同時歐盟對俄煤禁運正式生效，多重因素下助推本周煤炭價格進一步回升。但考慮到電廠日耗高點或已過，即使非電需求回升，總需求后期也將季節性減弱，疊加高庫存壓力，我們預計煤價短期仍以高位震蕩為主，后續需繼續關注主產區疫情防控進展、政策調控力度及下游需求實際釋放情況。

 

    鋼焦企業開工持續回升，焦煤價格迎來反彈。（1）新華網：截至8 月18 日，甘其毛都口岸今年累計進口煤炭777 萬噸，同比上漲近1 倍。甘其毛都口岸管委會副主任介紹，將進一步推進口岸智能通關，加快建設跨境無人駕駛通關項目專用通道和專用海關監管區，全面趕超2020 年通關過貨水平（1500 萬噸）。（2）本周臨汾二級焦穩定在2480 元/噸，京唐港主焦煤上漲150 元/噸至2500 元/噸。

 

    （3）截至8 月26 日，供給端，焦化廠開工率74.7%，環比+1.5pct；需求端，Mysteel 全國247 家鋼廠日均鐵水產量229 萬噸，環比/同比+1.6%/0.3%（上周同比-1.5%）。我們認為，隨著鋼材價格逐步企穩反彈，鋼廠盈利有所好轉，本周日均鐵水產量環比繼續回升。焦炭受情緒和需求端帶動，疊加原材料龍頭股成本大幅下降，利潤也有所修復，本周焦企開工率環比繼續回升，后期仍需觀察鋼焦企業盈利和終端需求復蘇情況。焦煤方面，隨著產業鏈鋼焦企業需求持續回升，疊加國際焦煤價格企穩反彈，港口焦煤價格本周迎來反彈，同時考慮到上游庫存持續低位，若需求邊際出現改善彈性可期，后期需關注產業鏈終端需求恢復情況及鋼廠補庫進度。

 

    投資建議：市場波動加劇，煤炭龍頭股板塊低估值高分紅優勢凸顯，中期業績概念股中樞上移帶動的估值提升邏輯不變。推薦轉型鈉電池儲能龍頭華陽股份；黑色產業鏈邊際改善帶動的焦煤板塊機會，推薦山西焦煤、淮北礦業、平煤股份概念股；關注受益行業固定資產投資提升的煤機等設備企業鄭煤機、天地科技；以及穩健高分紅的陜西煤業、兗礦能源、中國神華等。

 

    風險提示。下游需求大幅下滑、保供穩價及限產政策概念股影響需持續跟蹤。

 

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