投資要點

 

    本周銀行板塊整體上漲0.22%，跑贏滬深300 指數1.27 個百分點，表現居前的為：杭州銀行(7.60%)、成都銀行(3.86%)、蘇州銀行(2.56%)。

 

    8 月22 日，最新一期LPR 非對稱性下調：1 年期LPR 下調5bp 至3.65%下調5bp，5 年期以上LPR 下調15b 至4.3%。本次5 年期以上LPR 下降的幅度更大，預計通過5 年期LPR 下降引導房貸利率下行進而提升居民購房意愿。

 

    8 月22 日，央行召開信貸形勢座談會，會議強調主要金融機構概念股特別是國有大型銀行要強化宏觀思維，充分發揮帶頭和支柱作用，保持貸款總量增長的穩定性。近期票據利率顯著回升，貸款需求邊際可能有回暖。

 

    8 月24 日，國務院召開常務會議部署經濟一攬子政策的接續政策措施。會議主要內容包括：1）在3000 億元政策性開發性金融工具龍頭股已落到項目的基礎上，再增加3000億元以上額度。2）依法用好5000 多億元專項債結存限額，10 月底前發行完畢。3）允許地方“一城一策”靈活運用信貸等政策，合理支持剛性和改善性住房需求。

 

    近期多家上市銀行陸續發布了2022 年中報，杭州、常熟江陰等經濟發達區域城農商行業績增速普遍強勁，逾期率較年初普遍略有提升，不良率、撥備覆蓋率等核心指標普遍呈現向好態勢。股份行營收增速普遍邊際放緩，招行和興業銀行資產概念股質量方面受房地產風險暴露和疫情擾動影響有所波動，但幅度有限，整體風險可控。

 

    投資建議：市場對經濟預期偏弱+房企風險抬頭+社融趨勢承壓下，銀行板塊表現承壓。短期建議關注區域經濟發達的城農商行，受益于基本面優秀、業績表現強勁、轉債轉股預期較高，行情演繹有望持續。個股層面，重點推薦江陰銀行、江蘇銀行、成都銀行、常熟銀行、寧波銀行、杭州銀行、南京銀行、興業銀行。

 

    要聞回顧：央行：LPR非對稱下調；國務院召開常務會議部署經濟一攬子政策的接續政策措施；央行：7 月份銀行間貨幣市場成交同比增加37.8%；銀保監會制定《理財公司內部控制管理辦法》；央行：將部分外資銀行納入碳減排支持工具金融機構范圍；郵儲銀行、興業銀行、寧波銀行等多家銀行披露業績中報。

 

    資金價格：本周人民幣兌美元匯率降至6.86，本周央行公開市場操作實現完全對沖。

 

    10 年期國債收益率升至2.64%，10 年期企業債（AAA）到期收益率升至3.46%。地方政府債利差收窄，城投債信用利差走闊。

 

    理財產品：八月第三周（8 月15 日-8 月21 日）理財產品發行總量417 款。相較于前一周，3 個月理財產品預期收益率上升0.19%，6 個月理財產品預期收益率上升0.22%，1 年期理財產品預期收益率上升0.09%。

 

    同業存單： 本周（8 月20 日-8 月26 日）1/3/6 月同業存單利率分別為1.48%/1.75%/2.02%。本周發行同業存單483 款，融資4,051 億元，發行規模較上周下降。截至08 月26 日，存量同業存單15,525 款，共計138,508 億元。

 

    風險提示：銀行資產龍頭股質量超預期惡化，監管政策超預期變化。

 

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