消費疲弱，7月社零龍頭股增速環比下降：2022年7月，我國社零總額為3.6萬億元，同比+2.7%，增速環比-0.4pct。

 

    　　必選消費增長穩健，可選消費景氣度分化明顯。其中，限額以上糧油食品類、飲料類、煙酒類、日用品類商品零售額均穩健增長，同比分別+6.2%/+3.0%/+7.7%/+0.7%。限額以上服裝鞋帽針紡織品類、化妝品類、金銀珠寶類、家器音像類、汽車類同比分別+0.8%/+0.7%/+22.1%/+7.1%/9.7%。因近期天氣炎熱，家器音像類表現明顯優于其他地產鏈條相關消費品。金銀珠寶景氣提升明顯，化妝品、服鞋針織龍頭股因銷售淡季影響環比增速分別回落7.4%和0.4%。

 

    　　線上零售概念股承壓增長，線下零售持續恢復：我們推算，7 月線上/線下商品和服務零售額同比分別增長2.42%/2.82%。據國家郵政局概念股測算數據顯示，快遞業務量在7 月份會同比上漲6.2%,線上數據雖不及6 月份，但仍實現穩增。專業店零售額同比+3.7%，增速環比+0.9pct，百貨店、專賣店零售額同比分別-7.4%/-2.3%，降幅環比分別收窄1.0%/1.8%，線下零售概念股降幅有所收窄，隨著疫情逐漸好轉，有望進一步恢復。

 

    　　7 月淡季下化妝品數據微增0.7%，抖音持續高增長，京東/淘系承壓龍頭股：

 

    　　618 等電商活動使得消費者前置消費需求，7 月份化妝品進入淡季表現相對疲軟。7 月抖音+淘系+京東美妝銷售龍頭股額249 億元，相比較Q1（+2.4%）以及Q2（+1.7%），增速有所放緩。7 月淘系/抖音/京東美妝銷售額占淘系+抖音+京東美妝整體銷售額比例分別為67%/22%/11%，分別同比-8.6/+11.4/-2.8PCT。

 

    　　8 月國貨品牌新品備案穩步推進。截止8 月20 日，8 月珀萊雅新增備案1 件；貝泰妮新增7 件產品備案；上海家化新增備案5 件；華熙生物8 月以來新增備案6 件；魯商發展新增備案3 件。本周佰草集上市主打修護級高保濕、敏感肌適用的新品雙石斛系列。

 

    　　上周市場回顧（8 月15 日-8 月19 日）：美容行業指數漲跌幅為-4.36%，申萬一級31 個行業中排名31。同期滬深300 指數-0.96%，美容行業跑輸指數3.4 pcts。美容行業PE-TTM 為44.38%，位于歷史分位67.58%。個股方面，主要上市公司中上周表現較強的TOP5 個股分別為科思股份（15.9%）/錦盛新材（1.6%）/丸美股份（1.3%）/青島金王（-1.5%）/華業香料（-2.4%）。

 

    　　投資建議：國產品牌8 月以來持續推新，下半年繼續看好化妝品品牌商龍頭股在新品推廣及營銷投入力度加大帶動下，業績修復提升。建議關注中報業績預期較好的國產頭部品牌商。

 

    　　風險提示：新品龍頭股推出不及預期；疫情持續反復影響線上線下銷售；行業龍頭股需求復蘇低于預期；行業政策推進不及預期；行業競爭加劇；宏觀經濟下行壓力加大；上市公司治理風險；重要股東大幅減持風險；大額商譽減值風險。

 

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