事項：

 

    歐萊雅、雅詩蘭黛概念股、資生堂等國際知名美妝集團2022Q2 財報均已陸續發布，各集團業績龍頭股表現出現分化。

 

    歐萊雅上半年銷售額達183.6 億歐元，同比+13.5%，營業利潤增長25.3%；雅詩蘭黛集團2022 財年實現營收177.37 億美元，同比+9%，財年最新季度銷售額35.61 億美元，同比-10%；資生堂集團H1 銷售額為4934億日元,同比-0.4%；愛茉莉太平洋集團H1 收入2.3 萬億韓元，同比-14.9%，凈利潤下滑66.8%。

 

    國信零售觀點：今年上半年國際美妝集團業績表現分化明顯：歐萊雅上半年營收創十年新高，寶潔、聯合利華實現穩定增長，雅詩蘭黛概念股和資生堂盈利能力有所承壓，愛茉莉太平洋集團和LG 生活健康則營收利潤雙下滑。2022 年上半年受到疫情反復、供應鏈短缺、原料漲價等多重因素影響，國際品牌同樣在經營過程中遭遇了一定的挑戰。但整體來看，具備跨區域、全品類、多品牌集團化運營能力的頭部集團仍展現了較強的經營韌性。具體來看，1）多品牌布局能力成為關鍵：眾多國際品牌入華多年，單一品牌的收入基數已經較高，存在用戶客群覆蓋的天花板，降價促銷效果也已經相對有限，需要通過新產品以及新品牌帶來增量，才能保證持續成長能力；2）功效護膚仍是產品端布局重點：當前行業已步入功效護膚時代，具備明確功效定位，且擁有差異化成分布局的品牌在需求驅動下表現優異，如歐萊雅活性化妝品部門一直保持最高增速，22H1 達20.9%；3）渠道端：線上電商概念股渠道仍是眾多品牌的主要業績增長貢獻來源，且在目前流量去中心化及成本提高背景下，也對企業線上多元化渠道能力提出了更高的要求。

 

    上述國際品牌的發展經驗，也同樣對國產品牌具有借鑒意義：我們認為，產品端：國內美妝龍頭股企業可通過提升自身的研發實力，對原料、工藝等進行創新研發，加強對已有產品的更新迭代，通過對產品本身功效的強化來加強消費者粘性。渠道端：本土企業近年來也在平衡渠道的多元布局，不斷提升多平臺運營能力，從而實現品牌效能的提升。品牌端：積極根據消費者需求變化，做動態品牌矩陣的調整，推出全新系列產品和新品牌布局潛力細分賽道，搶占市場份額，實現集團化的持續迭代成長。

 

    而目前實際情況來看，在上半年國內消費環境承壓背景下，具備較強品牌力，并且在產品升級龍頭股，渠道拓展以及多品牌布局中積極發力的國內美妝龍頭公司，取得了遠好于行業水平的成長，并引領著國貨崛起的大趨勢。繼續重點推薦國產頭部美妝品牌：貝泰妮、珀萊雅、華熙生物、水羊股份等。

 

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