事件：

 

    　　国家能源局龙头股和国家统计局发布了能源生产情况以及电力工业统计数据：1-7 月全社会用电量累计49303 亿千瓦时，同比增长3.4%，7 月全社会用电8324 亿千瓦时，同比增长6.3%；1-7 月发电量4.77 万亿千瓦时，同比增长1.4%，7 月发电量8059 亿千瓦时，同比增长4.5%。

 

    　　用电量增速环比提升，看好电力需求持续复苏7 月全社会用电量同比增长6.3%，增速较上月增加1.6 个百分点。随着疫情得到有效控制，企业加快复工复产概念股，加上受高温天气影响，拉动用电量快速恢复。近期复工复产加速推进叠加高温天气持续，我们预计第三季度用电量将延续企稳回升的态势。

 

    　　火电增速大幅增加，长协比例提升促进盈利能力改善7 月火电同比增长5.3%，单月增速由负转正，增速较上月大幅增加11.3 个百分点。火电增速大幅增加，主要与7 月全国普遍来水偏枯，以及高温推动负荷增长等原因有关。根据发改委数据，8 月1 日-14 日，全国统调电厂日均耗煤816 万吨，比上年同期增长15%。其中，8 月3 日耗煤849 万吨，创历史新高。截至7 月底，火电累计装机容量13.09 亿千瓦，同比增长2.8%。

 

    　　从303 号文正式执行的三个多月以来，国家及地方不断加大煤炭中长期合同签约履约监管，确保长协稳定供应且价格不超出规定的区间。我们认为三季度火电企业长协覆盖比例有望明显提升，入炉标煤单价较二季度有望大幅下降。考虑到煤电电价最高可上浮20%，且高耗能行业涨幅不受此限制，预计火电盈利能力有望持续改善。

 

    　　水电三季度由丰转枯明显，但同比仍保持正增长7 月水电同比增长2.4%，增速较上月同比回落26.6 个百分点；截至7 月底，水电累计装机容量4.02 亿千瓦，同比增长5.3%。

 

    　　三季度以来，持续高温天气造成全国来水普遍偏枯。四川是我国水电第一大省，根据国网四川省电力公司数据，高温天气导致7 月水电来水偏枯四成、8 月以来偏枯五成。来水不足叠加负荷增长导致四川在8 月15 日-20 日工业企业全面限电。

 

    　　风电增速有所回落，装机平稳高速增长

 

    　　7 月风电同比增长5.7%，增速比上月回落11.0 个百分点； 1-7 月风电利用小时数1304 小时，同比减少68 小时，今年以来风资源偏弱。1-7 月风电新增装机1493 万千瓦，同比增长18.8%；截至7 月底，风电累计装机容量3.44 亿千瓦，同比增长17.2%，保持平稳高速增长。

 

    　　太阳能投资维持高景气度，全年新增装机有望达到85-100GW7 月太阳能同比增长13.0%，增速比上月加快3.1 个百分点；1-7 月太阳能利用小时数822 小时，同比增加43 小时，光照资源整体较好。1-7 月太阳能发电投资773 亿元，同比增长304.0%，维持高景气度。1-7 月太阳能新增装机3773 万千瓦，同比大幅增长110.3%；截至7 月底，太阳能累计装机容量3.44 亿千瓦，同比增长26.7%。

 

    　　根据光伏协会预测，2022 年全年光伏新增装机有望达到85-100GW，同比增长55%-82%左右。

 

    　　建议关注：

 

    　　电力需求端看，7 月用电量增速有所加快，随着疫情得到有效控制，稳增长措施落地见效，电力需求有望持续复苏；电力供给端看，三季度来水由丰转枯，水电供给缺口主要由火电填补，对火电的利用小时数和电价都有提振作用。此外，303 号文正式执行三个多月以来，国家及地方不断加大煤炭中长期合同签约履约监管，预计火电企业燃料成本有望下降，火电盈利有望企稳回升；“双碳”目标指引下新能源装机增长确定性高，仍然看好新能源长期发展空间。

 

    　　我们建议关注：（1）新能源运营商：三峡能源概念股（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）、太阳能（000591.SZ）、中闽能源（600163.SH）、江苏新能（603693.SH）、金开新能（600821.SH）；（2）火电+新能源互补发展：华能国际（600011.SH）、国电电力（600795.SH）、协鑫能科（002015.SZ）;（3）水电+新能源互补发展：华能水电（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。

 

    　　风险提示：

 

    　　政策支持力度不及预期；经济下行导致用电概念股需求不及预期；行业竞争加剧等。

 

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