哪些新興領域為純堿 龍頭股帶來增量需求？

 

    純堿龍頭股是重要的基礎化工原料，用于制備玻璃龍頭股及其他化工品。我國純堿需求穩步增長，2015 年至2021 年，國內表觀消費量從2372.1 萬噸增長到2856.7 萬噸，年均復合增速為3.1%。我國純堿消費結構有所調整，光伏玻璃等新興領域占比逐步提升。相比2017 年，2021 年浮法玻璃消費占比由45%降至39%，光伏玻璃占比由4%升至7%，泡花堿（即水玻璃）占比由3%升至5%；受新能源汽車拉動，純堿下游碳酸鋰消費龍頭股同樣提升迅速。預計光伏玻璃、碳酸鋰、泡花堿（別名水玻璃，下游為綠色輪胎）等新興領域將為純堿帶來可觀需求增量。

 

    光伏玻璃：相比2021 年，預計到2025 年需求增量為528 萬噸光伏電池中的雙玻組件概念股具備良好的耐候性能、更長的使用壽命及優異的抗PID 特性，未來有望占據更多光伏市場，雙玻組件將帶動更多光伏玻璃消費，刺激純堿需求量增加。受益光伏裝機大幅上行及雙玻組件占比提升，光伏玻璃需求快速上漲，帶動純堿消費大幅提升。我國光伏產業鏈優勢明顯，光伏玻璃幾乎均由國內供應。預計2021-2025 年，光伏玻璃帶動我國純堿消費將分別達202、311、445、572、730 萬噸，2025 年較2021 年增量達528 萬噸，增量約為2021 年國內表觀消費量的18.5%。

 

    碳酸鋰：相比2021 年，預計到2025 年需求增量為116 萬噸純堿是碳酸鋰生產中的沉淀劑。精制碳酸鋰能夠用于制備電池級碳酸鋰、金屬鋰和氯化鋰，用于生產鋰電池的正極材料（磷酸鐵鋰，鈷酸鋰，三元正極），電解液（六氟磷酸鋰），終端應用于電動汽車、3C、儲能、電動工具等。純堿在碳酸鋰生產過程中能夠除去水中鈣鎂鹽等雜質，并且沉淀鋰離子形成碳酸鋰。新能源汽車滲透率快速提升，帶動上游碳酸鋰放量，拉動純堿需求高增。預計2021-2025 年，國內碳酸鋰拉動純堿需求分別達52、66、87、121、168 萬噸，2025 年較2021 年需求增量為116 萬噸，增量約為2021 年國內表觀消費量的4.1%。

 

    高分散白炭黑：相比2021 年，預計到2025 年需求增量為19 萬噸高分散白炭黑屬沉淀白炭黑的高端型號，其上游水玻璃由純堿制備。添加高分散白炭黑的綠色輪胎、液體黃金輪胎等相對傳統輪胎性能優勢明顯。據Research and Markets 公開數據測算，2020 年國內綠色輪胎整體滲透率不到40%，根據橡膠行業“十四五”規劃指引，2025 年我國綠色輪胎整體滲透率將達到70%以上，高分散白炭黑前景廣闊，拉動純堿需求向好。預計2021-2025 年高分散白炭黑拉動我國純堿需求量分別為19、24、30、34、38 萬噸，增量為19 萬噸，增量約為2021 年國內表觀消費量的0.7%。

 

    投資建議：新興領域增速可觀，推薦純堿行業投資機會預計2022-2025 年，光伏玻璃、碳酸鋰概念股、高分散白炭黑三大新興領域將拉動我國純堿消費累積增量128、289、453、663 萬噸，累積增量占2021 年國內純堿表觀消費量的4.5%、10.1%、15.9%、23.2%。2022 年以來國內地產竣工概念股減緩，傳統下游浮法玻璃需求有所下行，而新興領域帶來的純堿需求增量可觀，有望對沖部分影響；此外，純堿外需有望持續向好，出口旺盛有望延續；短期看光伏玻璃投產旺季將至，帶動純堿需求上行。建議關注行業優質標的中鹽化工、遠興能源、雙環科技的投資機會。

 

    風險提示

 

    1、宏觀經濟運行不及預期；

 

    2、新興領域需求增長不及預期。

 

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