垂直電商龍頭股受綜合電商擠壓，亟待精細化、專業化運營提升競爭力垂直電商發展主要分為兩個階段，第一個階段：行業發展早期，物流、供應鏈等基礎設施不完善，電商企業可以切入單一品類，提升消費者信任感，并逐步進行品類拓展，成長為綜合電商，實現規模化運營，比如京東以自建物流為契機，從3C 品類拓展為全品類運營。

 

    第二階段：綜合電商概念股已經占據壟斷地位，可以憑借其規模優勢，切入特定賽道，對垂直電商實現降維打擊。垂直電商此階段成長為綜合電商的可能性極小，更應該發揮“小而精”的優勢專注單一品類，實現差異化運營，提高產品和服務附加值，從而滿足消費者個性化需求。

 

    但是大多數垂直電商提供的產品與綜合電商相比毫無差別，而且會盲目地擴張產品類目，導致同質化嚴重，競爭加劇，陷入經營困境。唯品會則精準定位新中產人群，深耕服裝特賣，為消費者提供好貨好價，強化消費者心智，提高客單價和復購率，實現營收穩步增長。

 

    投資建議

 

    商貿零售行業：疫情沖擊加速行業優勝劣汰，以犧牲利潤換取現金流的模式難以為繼，迫使企業尋求轉型升級。商貿零售企業轉型主要有三條路徑：①迎合多元化消費需求，塑造消費新場景，從“零售”向“零售+”轉型，比如豐富服務業態，增加教育、餐飲、影院、游樂等設施，提升消費者體驗感。②加強全渠道建設，通過小程序、公眾號、社交媒體布局線上渠道，多觸點引流，同時優化線下渠道，增加消費者黏性；借助數字化賦能打通全渠道，多維度采集數據，構建私域流量，實現精細化管理，提高消費者轉化率、復購率。

 

    ③通過調改+切入免稅賽道+提供電商服務等方式構建差異化優勢。

 

    推薦調改成果顯著的杭州解百（600814.SH），布局免稅賽道的王府井概念股（600859.SH），專注互聯網營銷的新華都（002264.SZ）。

 

    酒店行業：從需求端看，疫情緩解后，商旅需求爆發，政策刺激以及暑假加持下有延續趨勢。從供給來看，疫情加速行業出清，酒店龍頭強者恒強，逆勢擴張，搶占三四線市場，市占率有望進一步提升。推薦具有規模優勢的酒店龍頭首旅酒店（600258.SH），定位中高端精選、高端度假酒店的君亭酒店（301073.SZ）。

 

    風險提示

 

    階段性疫情反復，國內防疫政策收緊；行業概念股競爭加劇 ；經濟下行壓力加大。

 

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