行情回顾：A股逐步反弹，H股低位震荡

 

    A股：年初至今纺织服装板块下跌11.59%，跑赢上证指数1.10pct，跑赢沪深300指数4.39pct，龙头公司普遍下跌；H股：年初至今纺织服装龙头股板块下跌24.80%，跑输恒生指数9.31pct，跑输恒生非必需性消费指数2.78pct，龙头公司略有分化。

 

    品牌端：终端零售逐步复苏，有望迎来业绩与估值的双重修复6月服装零售恢复正增长, 7月增速小幅放缓，尽管恢复较为缓慢，但复苏趋势无虞，叠加2021年8月起服装零售基数较低，我们预计后续服装零售数据有望持续向好，品牌服饰有望迎来业绩与估值的双重修复。推荐运动龙头李宁(H)、特步国际(H)、高端服饰龙头比音勒芬；同时推荐在本轮疫情中受影响较小、冬季新品值得期待的羽绒服龙头波司登(H)。

 

    制造端概念股：外需面临走弱风险，龙头订单调整幅度有限海外高通胀影响消费，高库存影响下单，叠加东南亚产能恢复正常，我国纺织品服装概念股出口面临下行压力。但海外运动公司大多维持对最新财年的收入指引，因此我们认为海外制造订单或存在走弱风险，但无需过度悲观，同时即便出现阶段性订单推迟或取消，预计主要影响中小型工厂，头部工厂订单的调整幅度将相对有限。由于担忧外需风险，近期纺织制造类标的调整较多，站在长期角度，我们认为部分优质制造标的当前性价比凸显，推荐长期竞争优势突出的制造龙头华利集团、浙江自然、伟星股份。此外从个股逻辑出发，推荐2023年业绩有望显著增厚的民用锦纶龙头台华新材。

 

    风险提示：疫情反复影响终端消费，全球通胀概念股超出预期，原材料价格波动的风险

 

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