行情回顧：A股逐步反彈，H股低位震蕩

 

    A股：年初至今紡織服裝板塊下跌11.59%，跑贏上證指數1.10pct，跑贏滬深300指數4.39pct，龍頭公司普遍下跌；H股：年初至今紡織服裝龍頭股板塊下跌24.80%，跑輸恒生指數9.31pct，跑輸恒生非必需性消費指數2.78pct，龍頭公司略有分化。

 

    品牌端：終端零售逐步復蘇，有望迎來業績與估值的雙重修復6月服裝零售恢復正增長, 7月增速小幅放緩，盡管恢復較為緩慢，但復蘇趨勢無虞，疊加2021年8月起服裝零售基數較低，我們預計后續服裝零售數據有望持續向好，品牌服飾有望迎來業績與估值的雙重修復。推薦運動龍頭李寧(H)、特步國際(H)、高端服飾龍頭比音勒芬；同時推薦在本輪疫情中受影響較小、冬季新品值得期待的羽絨服龍頭波司登(H)。

 

    制造端概念股：外需面臨走弱風險，龍頭訂單調整幅度有限海外高通脹影響消費，高庫存影響下單，疊加東南亞產能恢復正常，我國紡織品服裝概念股出口面臨下行壓力。但海外運動公司大多維持對最新財年的收入指引，因此我們認為海外制造訂單或存在走弱風險，但無需過度悲觀，同時即便出現階段性訂單推遲或取消，預計主要影響中小型工廠，頭部工廠訂單的調整幅度將相對有限。由于擔憂外需風險，近期紡織制造類標的調整較多，站在長期角度，我們認為部分優質制造標的當前性價比凸顯，推薦長期競爭優勢突出的制造龍頭華利集團、浙江自然、偉星股份。此外從個股邏輯出發，推薦2023年業績有望顯著增厚的民用錦綸龍頭臺華新材。

 

    風險提示：疫情反復影響終端消費，全球通脹概念股超出預期，原材料價格波動的風險

 

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