核心觀點

 

    物流：義烏自8 月21 日起全域解除靜默管理，快遞行業龍頭股有望快速恢復。義烏實行全域靜默管理龍頭股已近10 天，作為快遞重鎮，義烏快遞單量約占全國的10%以上，此次封控或對8 月快遞單量產生較大影響，但長遠來看影響整體可控。數據顯示，7 月份郵政全行業業務收入完成1134.2 億元，同比增長13.3%；業務總量完成1207.4 億元，同比增長10.9%。其中，全國快遞服務企業業務量完成96.5 億件，同比增長8.0%；業務收入完成898.2 億元，同比增長8.6%，增速符合預期，加之7 月各大快遞公司業務量同比明顯上升，單票收入環比雖有所下降，但同比仍持續上升；且浙江、廣東產糧區價格逐步企穩，行業7月呈現出淡季不淡的局面。公司方面，圓通經營利潤確定性強，在目前淡季不淡的局面下，四季度有望迎來旺季的量價齊升；順豐 2022Q2扣非歸母凈利11.7 億元-13.2 億元，同比增長78%-101%。順豐持續聚焦核心物流戰略，調優產品結構、減少低毛利產品件量，隨著年底鄂州機場投產、嘉里物流加強融合，時效物流與國際業務有望迎來業績釋放，建議保持耐心底部布局。

 

    航運港口：油運板塊方面，本周運價繼續微漲，成品油 BCTI 指數持續高位運行，周環比微增 0.39%。我們認為油運行業仍處于景氣向好階段。需求端：1、俄烏沖突持續導致的成品油輪運距拉長邏輯依然成立。2、原油商業庫存低位存在較強補庫需求。供給端：新船訂單處于歷史低位，行業未來供給增速將明顯放緩。油運景氣向上邏輯不變。集運板塊方面，上海出口集裝箱運價指數（SCFI）/中國出口集裝箱運價指數（CCFI）周環比分別-3.73%/-2.59%，歐美消費需求下行對集裝箱出口影響逐步顯現，我們預計三季度集運旺季景氣度或將持平。

 

    航空機場：國際航班恢復趨勢逐漸確定，上周中英直航客運航班開始恢復，同時隨著國際航班熔斷政策的調整以及政策的持續優化，國際航班將進一步加速恢復。國內方面，7 月份各航司客流量環比持續改善，同比下降趨勢有所減緩，除春秋航空客座率同比微降外，各航司客座率均小幅上升，但同比仍然下降。本月，多地疫情呈發散狀態，這對短期客流會產生一定影響，但中期復蘇的趨勢仍將持續。且目前暑運即將迎來返程旺季，疊加燃油附加稅的下調，疫情消退后航 班恢復速度有望持續提升。從航司來看，6 月五家上市航司國內線供給、需求環比各快速回升 67.83%/86.08%，同比仍各降36.4%/44.0%，較19 年同期各下滑 37.2%/49.7%；客座率環比升高6.56 個百分點至66.9%，同比仍下滑 9.1 個百分點，較19 年同期下滑16.5 個百分點。

 

    民營航司受益于運營端和成本端的雙重優勢，有望率先實現盈虧平衡，寬體機占比較高的國航在國際線放開后的業績彈性確定性最高。

 

    鐵路公路：高速公路、鐵路資產穩健性凸顯，低估值高股息品種值得配置。隨著疫情沖擊逐步收斂，保通保暢政策推行，公路貨運能力逐步釋放，而鐵路貨運隨著下游復工復產推進，且進入夏季用煤旺季，仍有進一步走高趨勢。

 

    本周板塊表現

 

    本周（2022.8.15-2022.8.19），上證綜指、滬深 300 周漲幅分別為-0.57%、-0.96%，交通運輸指數為：0.71%；交通運輸各個子板塊來看，港口-0.9%、公交0.43%、航空運輸1.73%、機場-1%、高速公路龍頭股0.38%、航運0.82%、鐵路運輸-0.21%、物流1.82%。本周交通運輸上漲的子板塊較多，其中物流和航空運輸上漲幅度最大，僅有機場、港口和鐵路運輸三個子板塊下跌。

 

    個股漲跌幅

 

    本周交運個股漲幅前五：中遠海特(600428.SH)22.48%、上海雅仕概念股(603329.SH)16.88% 、普路通(002769.SZ)15.4% 、海南高速(000886.SZ)14.18%、中遠海能(600026.SH)10.8%。

 

    風險提示

 

    疫情出現反復，經濟增速低于預期；油價概念股大幅上漲風險;電商發展與網購需求超預期放緩，快遞網絡建設進度不及預期，競爭格局惡化等。

 

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