本周研究跟蹤與投資思考：本周跟蹤我國家電社零、出口及美國家電消費龍頭股支出情況，從更宏觀的角度觀察家電國內外的需求表現。數據表明，我國家電內銷出現積極回暖的趨勢，外銷在海外家電消費穩健的基礎上韌性較強。

 

    　　7 月家電概念股類社零增長7%，增速環比提升4pct，實現逆勢回暖。根據國家統計局的數據，7 月我國社零總額為3.6 萬億，同比增長2.7%，增速環比回落0.4pct，1-7 月累計同比-0.2%。其中家用電器和音像器材類社零總額為808.1億元，同比增長7.1%，增速較6 月（3.2%）環比提升3.9pct，1-7 月累計同比1.4%。家電類社零7 月逆勢回暖，反映出家電消費較強的韌性，在全國出臺大范圍消費刺激政策的背景下，下半年家電消費有望實現復蘇回暖。

 

    　　7 月家電出口金額同比下滑3%，環比有所改善。根據海關總署的數據，7 月我國家電出口金額514.7 億元，同比下滑3.1%，增速較6 月（-10.3%）環比提升7.2pct，1-7 月累計同比7.5%。其中7 月電扇出口金額31.5 億，同比+10.7%，累計同比+3.3%；空調出口金額39.8 億，同比-0.4%，累計同比-1.4%；冰箱出口金額45.7 億，同比-19.4%，累計同比-12.9%；洗衣機出口金額17.6億，同比+19.1%，累計同比-9.1%；吸塵器出口金額34.2 億，同比+4.0%，累計同比-18.6%；電視機出口金額77.1 億，同比-18.1%，累計同比-16.3%。

 

    　　從今年累計銷售的情況來看，電扇和空調表現相對穩健，或與海外目前的高溫天氣相關，其他品類則受到高基數的影響，規模出現一定幅度的回落。

 

    　　美國家電消費支出韌性十足，累計同比增長3%。根據美國經濟分析局的數據，6 月美國家電消費支出同比增長2.3%，1-6 月累計同比增長3.3%。美國在進入加息周期的背景下，家電消費支出依然保持較為穩健的小幅增長，顯示出十足的韌性。其中大家電支出同比增長2.1%，小家電（個護+廚房起居）支出同比增長3.6%，小家電的消費表現相對更好。

 

    　　重點數據跟蹤：市場表現：本周家電周相對收益+1.56%。原材料：LME3 個月銅、鋁概念股價格分別周度環比-0.4%、-3.8%至8035/2373 美元/噸；冷軋價格周環比+0.3%至4764 元/噸。集運指數：美西/美東/歐洲線本周環比分別-4.39%、+1.08%、-1.89%；資金流向：美的/格力/海爾陸股通持股比例周環比變化-0.04%、-0.08%、-0.16%。

 

    　　核心投資組合建議：當前時點我們重點推薦照明+汽車車燈龍頭佛山照明、外銷高景氣的空氣源熱泵賽道；白電推薦效率提升的海爾智家、B 端再造增長的美的集團；廚電推薦全維度改善的億田智能、高增長強激勵的火星人；小家電推薦智能投影龍頭極米科技，2B、2C 齊頭并進的光峰科技，需求復蘇的小家電龍頭新寶股份、小熊電器、蘇泊爾、九陽股份。

 

    　　風險提示：市場競爭加劇；需求不及預期；原材料概念股價格大幅上漲。

 

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