受海外经济龙头股衰退影响，电子行业二季度需求疲软2Q 全球智能手机，PC 等消费电子产品需求出现明显下滑,2Q22 手机品牌厂商及上游供应链库存仍然处于高位，且去库存行动对公司毛利率造成了一定拖累。受下游消费电子需求疲软影响，根据WSTS，2022 年6 月全球半导体行业销售额为508.2 亿美元，同比增长13.3%，环比减少1.9% 。2Q22全球主要芯片厂商库存水平处于高位。云计算中2Q 海外云客户需求平稳，国内互联网云厂商资本开支不及factset 预期。展望未来，我们建议关注（1）中美竞争压力下有望加速增长板块（设备/材料）概念股，（2） 市场预期足够悲观（CIS 等手机芯片）和高景气有望持续（功率，光芯片，高性能计算）板块。

 

    消费电子：需求疲软，品牌及供应链厂商去库存或持续至年底从2Q 开始我们看到全球智能手机，PC 等消费电子产品概念股需求出现明显下滑。

 

    从区域上来看，受俄乌冲突影响较大的欧洲，以及受疫情管控影响较大的中国区下滑最为明显，2Q 分别同比下滑13.1%，14.7%。需求疲软下手机品牌厂商及上游供应链去库存并不顺利，截至2Q22 库存仍然处于高位，且去库存行动对公司毛利率造成了一定拖累。进入8 月底，我们看到三星进一步下调全年手机出货目标至2.6 亿台（6 月由年初3.3 亿下调至2.7 亿），国内安卓品牌商对下半年手机出货情况同样不乐观。我们预计下半年消费电子需求仍难见好转，手机品牌及供应链去库存或持续至年底。

 

    半导体：库存水平较高，计算/无线通讯/射频等设计公司下半年指引谨慎受下游消费电子需求疲软影响，根据WSTS，2022 年6 月全球半导体行业销售额为508.2 亿美元，同比增长13.3%，环比减少1.9% 。6 月份半导体销售额同比增速低于5 月份的18%，连续6 个月销售额增速呈现放缓。2Q22全球主要芯片厂商库存水平处于高位，模拟/IDM 厂商存货周转天数平均增加4.05 天（QoQ：+3.7%）；无线通讯芯片厂商存货周转天数平均增加7.45 天（QoQ：+9.0%）；存储器厂商存货周转天数平均增加3.25 天（QoQ：+3.2%）。

 

    从海外业绩看，计算芯片、无线通及射频设计公司业绩表现一般且对下半年指引偏谨慎，但受新能源汽车龙头股等需求推动，功率及模拟板块表现亮眼。

 

    云计算龙头股：2Q 海外云客户需求平稳，国内互联网云厂商资本开支不及预期2Q22 北美云厂商需求端增长平稳，北美三家云厂商合计营收同比增长36%，仍然维持良好态势，亚马逊/微软/谷歌均表示云业务对不利的宏观环境具有一定免疫力。国内市场中，2Q22 互联网云仍承压，阿里云/腾讯金融科技龙头股与企业服务业务增速分别较1Q22 放缓2/9pct；运营商云业务1H22 合计营收增速则达到112%，较2021 提升23pct。资本开支方面，受降本增效影响，2Q22 阿里/腾讯资本开支分别同比增长2%/-56.5%，均低于Factset 一致预期；运营商资本开支继续向产业互联网领域倾斜，1H22 移动/联通算力领域资本开支分别占比提升至21.7%/16.2%。

 

    风险提示：手机等消费电子需求持续疲软，中美贸易概念股摩擦加剧的风险。

 

数据推荐

最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构概念股关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票