核心觀點

 

    　　鋰電高鎳龍頭股化推動LiFSI 需求增長，4680 提前量產加速推廣進程。基于新能源產品對電池的續航、快充、穩定性等性能要求的提高，三元鋰電高鎳化已成為重要發展趨勢之一。因此LiFSI 需求快速增長主要受兩方面影響：一方面受益于鋰電的高速發展，電解質需求量持續增長；另一方面高鎳龍頭股的不穩定等問題促使LiFSI 添加比例提高，部分型號電池用量或將超10%（普通高鎳三元約3%），而4680 作為典型的高鎳電池，其投產時間提前至2022 年年底，可視為一味“催化劑”概念股，加速推進LiFSI 產能落地推廣。據測算2025 年全球LiFSI 需求量約16 萬噸，市場規模有望達400 億元，具有可觀的成長空間。

 

    　　供給端：國產企業突破工藝技術，產能釋放推進生產降本增效。LiFSI 以氯磺酸法路線為主，國內多家企業布局產能，當前供給呈現“一超多強”的競爭格局，且龍頭的技術優勢可強化這一格局。同時各企業加強生產成本控制能力，一方面通過提高原料利用率&減少三廢排放量降低原料成本，另一方面可通過產能釋放減少制造費用，持續降本增效，國內供給能力持續向好。

 

    　　需求端：LiFSI 及其主要原料氯化亞砜景氣度雙雙提升。（1）。LiFSI 自身需求持續增長 （2）。 LiFSI 等產品的發展推動氯化亞砜需求增長，預計到2025年需求量可達70 萬噸。由于新項目擴建難度大，結合現有及規劃產能合計60萬噸/年分析，未來產品景氣度將有提升，長期來看趨向于供應偏緊。

 

    　　（3）。LiDFOB 等“防腐”添加劑概念股助力LiFSI 推廣應用，同時自身也將受益于LiFSI發展，未來需求保持增長。

 

    　　建議關注： （1）。 關注LiFSI 生產企業概念股，現已建成并占據市場多數份額、同時擴大液態LiFSI 產能布局的頭部公司：天賜材料（002709）；擁有產能且能夠穩定出貨、規劃以具有成本優勢的新技術生產固態LiFSI 的鋰鹽龍頭：多氟多（002407）；（2）。關注LiFSI 上游主要原材料氯化亞砜龍頭、生產技術可實現低污染的生產企業：凱盛新材（301069）。

 

    　　風險提示：宏觀經濟下行風險；鋰離子電池行業概念股發展不及預期；政策退坡或安全事故導致電池需求萎縮；項目擴建不能及時投產；行業競爭加劇風險；新產品銷售不及預期。

 

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