合成生物學龍頭股發展經歷了四個階段。2005年以前：技術發展初期，代表成果為青蒿素前體在大腸桿菌中的合成。2005—2011年：基礎研究快速發展，工程化理念日漸深入、使能技術平臺得到重視、工程方法和工具不斷積淀的階段，體現出“工程生物學”的早期發展特點。2011—2015 年：基因組編輯效率大幅提升，下游應用領域開始不斷拓展。2015 年以后：“設計—構建—測試-學習”概念提出，多學科融合程度加深，疊加資本市場加速入場，行業進入加速發展期。

 

    　　多環節高技術壁壘，國內外差距不大，國內企業存在彎道超車可能。合成生物學概念股在基因設計、菌株改造、產物功能性質的鑒定、分離純化、放大量產等方面存在多學科知識交叉，需要企業長時間經驗積累，目前國內外尚未出現真正的合成生物學領軍者，國外納斯達克上市概念股公司如Amyris、Ginkgo Bioworks市值均在50億美元以下，國內企業通過產學研或自主研發的形式，有望實現彎道超車。

 

    　　政策、技術、資本三重加持下，行業市場規模24年超千億，醫藥領域占比約3成。1）政策端：合成生物學發展符合我國“雙碳”目標的實現，與傳統技術路線相比，更環保、成本優勢更明顯。且屬于創新型技術，是我國未來生物科技發展的重點技術項目。2）技術端：基因測序技術發展迅速，檢測時間和單位成本明顯下降。國內企業使能技術、生產Knowhow技術已經積累到一定階段，在產品商業化方面逐漸放量。3）資本端：2018 年創下融資金額23 億美元的融資記錄。資本和市場的目光正在向合成生物的技術應用層面聚集。從投資領域來看，主要集中在醫療、食品及飲料開發、生物體設計、自動化生產平臺及能源應用開發等。根據 CB Insights 數據，預計到 2024 年合成生物學市場規模達到 189 億美元。從CAGR來看，預計食品飲料、農業領域的增速最快，分別為64.6%/64.2%。從占比來看，醫療健康領域預計2024年市場規模為50億美元左右，占到整體市場規模的27%。

 

    　　選品視野和產業化能力是核心競爭力。通過復盤海外Amyris等公司發展路徑，我們認為，考驗公司立項的前瞻性視野尤為關鍵，對于產品的市場前景（景氣度、成熟度）、可替代性（成本、環保）、產業放大難度（早期菌株選擇、后期純化量產）等方面的判斷是決定公司未來發展的核心。目前來看，合成生物學選品仍以自下而上的方式為主，主要集中在化工能源、醫藥、食品領域較多，未來隨著與計算機科學的深入研究，合成生物學有望創造新需求。建議重點跟蹤企業早期項目布局及進展，同時關注上市后產品驗證情況。

 

    　　主要標的：金斯瑞（底層技術實力強勁）、諾唯贊（酶試劑龍頭企業）、華熙生物、華東醫藥概念股、凱賽生物（長鏈二元酸龍頭企業）、華恒生物（L-丙氨酸等氨基酸龍頭企業）、金城醫藥等。

 

    　　風險提示：選品失敗的風險；研發失敗的風險；產品銷售概念股或技術服務銷售不及預期的風險。

 

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