投資建議：供應↓+需求↑，鋰鹽價格龍頭股加速上行預期升溫。7 月鋰鹽進口數據回歸正常，產量略有提升，但8 月鋰鹽大省四川面臨極端高溫天氣，大廠被迫停產，預計約影響半個月以上生產周期，鋰鹽或將減產6000 噸左右。需求端整體持續向上，Q4 將進入產業鏈需求旺季，價格有望進入加速上行通道。核心標的：天齊鋰業、贛鋒鋰業、中礦資源、永興材料、融捷股份、雅化集團等

 

    價格端：鋰價進入新一輪上行通道。電池級碳酸鋰價格由6 月末低點48.29→48.31 萬元/噸，上漲0.05%，8 月份鋰價有加速上漲趨勢；電池級氫氧化鋰概念股價格穩定在49.09 萬元/噸。而成本端，鋰精礦持續上漲，外購鋰精礦原料的鋰鹽廠利潤承壓，單噸利潤由7.24→6.22 萬元/噸（截至2022 年7 月31 日數據）。

 

    供給端：7 月產量微增，四川限電沖擊鋰鹽供給。1）國內生產端，7 月國內鋰鹽產量5.29 萬噸，環比+4.55%，同比+36.34%。其中，國內氣溫提升，鹽湖生產進入旺季，7 月國內碳酸鋰產量約3.46 萬噸，環比+10%，同比+54%；國內大廠檢修，7 月氫氧化鋰產量為1.83 萬噸，環比-3%，同比+13%。四川受極端高溫天氣影響，四川工業企業于8 月15 日-8 月25 日限電停產。四川是國內鋰鹽生產大廠，根據百川資訊數據，7 月四川鋰鹽產量1.11 萬噸，約占國內供給的21%，考慮到重啟周期，本次限電影響或在半個月以上，約影響6000 噸鋰鹽供應。2）進口端， 7 月國內鋰鹽進口約0.98 萬噸，環比-66%，同比+100%。其中7 月國內碳酸鋰進口9369 噸，同比+108%，環比-67%，進口均價為6.25 萬美元/噸（環比-2.78%）；從智利海關出口數據來看，7 月對中國鋰出口量達到11138 噸，環比+24%，出口價格（FOB）達到52786 美元/噸（環比-13%），預計8 月國內進口數據環比微增。3）出口端，7 月國內鋰鹽出口約1.05 萬噸，環比+121%，同比-5%。其中7 月氫氧化鋰出口9713 噸，同比-3%，環比+139%，出口均價約4.75萬美元/噸。

 

    鋰精礦進口：1）7 月國內從澳大利亞進口鋰精礦27.88 萬實物噸，環比+48.38%，同比+74.91%；進口鋰精礦均價約3260 美元/噸，環比+23.51%，同比+592.94%。1-7 月累計進口鋰精礦139.02 萬噸，同比+24%。2）在黑德蘭港出口鋰精礦的礦山主要包括Mt Pilgangoora、Mt Ngungaju 以及Mt Wodgina 礦山，7 月澳大利亞黑德蘭港出口鋰精礦8.25 萬噸，環比+14%，同比+213%，其中全部出口至中國。

 

    需求端：下游概念股景氣度持續向上。1）新能源汽車：根據中汽協的數據，7 月新能源汽車產量61.7 萬輛（環比+4.58%，同比+1.2 倍），銷量59.3 萬輛（環比-0.50%，同比+1.2 倍）。2）動力電池：7 月我國動力電池產量共計47.2GWh（同比+172%，環比+14%），動力電池裝車量24.20GWh（同比+114%，環比-10%），產裝概念股比回升至1.95。3）正極材料產量環比回升：國內三元材料產量為4.79 萬噸（環比+8.3%，同比+29.93%），7 月磷酸鐵鋰產量為7.18 萬噸（環比+3.09%，同比+91.89%），7 月鈷酸鋰概念股產量為0.53 萬噸（同比-43%，環比-2%），7 月錳酸鋰產量為0.50 萬噸（同比-51%，環比-7%）。

 

    風險提示事件：下游需求不及預期的風險、供給端超預期釋放風險、國內疫情反復和國外疫情失控風險、需求測算偏差風險、研究報告使用的公開資料存在更新不及時的風險等。

 

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