7 月化学品概念股出口交货值、出口数量环比小幅下行。从出口交货值来看，化学原料及化学制品制造业出口交货值533.0 亿元，同比+45.8%，环比-10.0%；1-7 月累计出口交货值3551.4 亿元，同比+39.0%。化学纤维制造业概念股出口交货值53.3亿元，同比+34.3%，环比-18.1%；1-7 月累计出口交货值389.5 亿元，同比+27.1%。从出口数量来看，化学纤维纺织原料出口量14 万吨，同比+25.5%，环比-6.7%；1-7 月累计出口量93.0 万吨，同比+8.8%。衰退的影响带来7 月数据的环比下行。

 

    7 月我国化工品进出口情况：

 

    出口量增长显著的化工品包括：萤石（+76.5%）、磷酸二铵龙头股（+70.6%）、制冷剂R22（+35.7%）、二氯乙烷（+20.8%）、纯碱（+12.5%）、PC（+11.1%）等。

 

    进口依存度下降显著的化工品包括：PA66（-11.8pct）、纯苯（-6.8pct）、苯酚（-4.3pct）、己内酰胺（-4.2pct）、MEG（-3.0pct）、正丁醇（-2.7pct）、PX（-2.2pct）等。

 

    其中PA66、己内酰胺、正丁醇等化工品当前存在较高海内外价差。

 

    截至8 月21 日，海内外化工品价差：环氧树脂（固）（3109.0 美元/吨）、己二酸（2366.4 美元/吨）、PA66（注塑）（2074.5 美元/吨）、己内酰胺（1939.4 美元/吨）、PA6（注塑）（1278.7 美元/吨）等。

 

    与2022 年初相比，中欧化工品价差增长TOP5：PA66（注塑）、磷酸、己内酰胺、TDI、环己烷。与2019 年同期相比，中欧化工品价差增长TOP5：环氧树脂（固）、己内酰胺、PA66（注塑）、PA6（注塑）、合成氨。

 

    中国企业凭借规模化制造、产业链协同和工程优化的能力，在绝大多数化工品上对比海外都存在成本优势，这一点已经成为投资者的共识。然而近年来，通胀趋势之下，国内通胀控制得当，以煤炭代表的原材料成本相比海外油气成本优势凸显，能源、资源成本大幅度分化下的国内外化工品事实上发生了成本曲线的重构。

 

    我们跟踪了2019 年以来中国、欧洲和美国的主要化工品价格，发现海内外价差在显著拉大，尤其是2022 年俄乌冲突以来，欧洲化工品和国内化工品价差进一步拉大，以己二酸、烧碱、醋酸为代表的化工品欧洲市场价格已经达到了国内的两倍以上。在此背景下，我们需要重点关注国内化工品的出口套利空间。从月度进出口数据来看，确实呈现出了进口依赖度减少和出口量增加的趋势，如果考虑到2021 年海运费偏高，今年一方面是价差进一步拉大，另一方面是海运费下行，而国内复产复工也将解决供应链的运输问题，下半年的化工品出口或有更强的表现。这也是我们对于下半年化工品盈利不悲观的重要原因。然而，不得不考虑高企的价格对海外需求的影响，虽然7 月数据同比依然高增长，但是衰退的影响带来7 月数据的环比下行。

 

    化工品龙头股海内外价差拉大的本质是能源套利，是我们团队此前推荐的“电价套利”

 

    和“煤油气龙头股套利”的反馈。我们自此开始将高频跟踪海外价差变化以及进出口变化。建议关注国内外价差较大的化工品：PA66、PA6、烧碱龙头股、PVC、醋酸、TDI、己二酸等。

 

    风险提示：不可抗力导致供需格局大幅变化，原材料、能源价格波动，进出口贸易龙头股政策发生变化

 

数据推荐

最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构龙头股关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票