19 項增量政策接續，穩增長信心提振。8.24 國常會指出當前經濟“恢復基礎不牢固”，明確“堅持發展是解決我國一切問題的基礎和關鍵，要及時果斷施策”，同時宣布“在落實前期穩經濟一攬子政策同時，再實施19 項接續政策，形成組合效應，推動經濟企穩向好、保持運行在合理區間”。接續政策出臺龍頭股顯示當前經濟下行壓力較大，政府穩增長必要性加強且決心堅定，有望改善之前市場較悲觀預期，穩增長板塊信心有望得到提振和強化，估值有望修復。

 

    基建四季度資金概念股再獲支持，全年有望保持較高景氣。會議指出“增加3000億元以上政策性開發性金融工具額度，依法用好5000 多億元專項債結存限額”，同時“核準開工一批基礎設施等項目”。此前專項債在6 月基本發行完畢，政策要求在8 月底前使用，市場對四季度基建資金來源存在擔憂，此次國常會明確增量資金政策支持，有望推動基建投資在四季度繼續保持較高景氣，并有望持續至明年。我們預計全年基建投資增速有望達到10%，基建投資的強度和持續性有望超出預期。會議還提出“支持中央發電企業等發行2000 億元債券”，預計電力領域投資有望再加碼。

 

    地產信貸概念股政策有望調整，防風險力度加大。會議指出允許地方“一城一策”

 

    運用信貸概念股等政策，合理支持剛性和改善性住房需求。近期地產政策已不斷加碼：1）住建部等3 部委通過政策性銀行專項借款撬動、銀行貸款跟進方式積極協調保交樓資金；2）交易商協會擬通過中債增進公司增信方式支持民營房企發債；3）央行下調5 年LPR15 個基點，對應房貸成本下調。系列舉措有望遏制潛在系統性風險，提振信心，促地產企穩。

 

    國務院即時督察，政策有望加快落實見效。會議提出各部門要迅即出臺政策細則，各地要出臺配套政策。國務院即時派出穩住經濟大盤督導和服務工作組，由部門主要負責同志帶隊赴地方聯合辦公，用“放管服”改革等辦法提高審批效率，壓實地方責任，加快政策落實。預計政府積極性有望提升，前期政策與本次接續政策將進一步加快細化出臺，落實見效。

 

    投資建議：穩增長信心提振，板塊估值有望修復，繼續重點推薦低估值央企龍頭中國建筑（PE3.7X）、中國電建龍頭股（PE10X）、中國中鐵（PE4.4X）、中國交建（PE5.9X），以及地方國企龍頭山東路橋（PE4.8X）、四川路橋（PE7.0X）。優質成長股重點推薦：專業工程龍頭中國化學（PE9.4X）、配電網龍頭股EPCO 龍頭蘇文電能（PE19X）、微電網能效管理龍頭安科瑞（PE27X）、供熱節能龍頭瑞納智能（PE19X）。

 

    風險提示：穩增長政策不達預期，應收賬款減值風險。

 

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