1. 國家鼓勵社會辦醫態度不變。非公醫療一直定位為公立醫院的有益補充，共同擴大醫療資源概念股供給。鼓勵社會辦醫在每年國務院深化醫藥衛生體制重點工作任務中都有所體現，在其他各級別文件也有相關表述，語句調整也在正常范圍內，經多方研究論證并無邏輯變化。醫療服務概念股價格及醫務人員薪酬改革趨勢下，醫療服務勞務價值屬性有望增強。

 

    2. 眼科一超多強格局清晰，共同享受行業高景氣度，重點看各公司的α能力。市場擔心眼科上市潮之后，各家借助并購基金，造成優質民營眼科服務供給增加，市場競爭加劇，我們認為，民營眼科相對公立醫院市場份額仍然較小（民營占眼科市場比例約25%），優質民營眼科龍頭股的專科服務供給，有利于民營醫療服務的品牌提升，部分城市民營眼科市場份額都已達到60%以上。我們認為目前眼科行業一超多強格局清晰，共同享受高景氣度，各家有成長的充足空間，重點看各公司的α能力。

 

    3. 在單店模型跑通下，關注具備連鎖擴張復制能力的標的。我們認為連鎖擴張可以從兩個方面分析，一是擴張戰略，目標市場（一二線省會/下沉市場）+擴張載體（醫院/視光中心）的組合與選擇，二是復制能力，在愛爾眼科完成全國下沉布局（610家醫院）、視光中心作為重要連鎖布局載體的大背景下，一二線省會城市建店、視光門診/中心成為各家連鎖布局的關鍵詞。

 

    4. 建議關注：愛爾眼科（龍頭強者恒強，內生外延穩健增長， “1+8+N”戰略推動新十年高質量發展）、普瑞眼科龍頭股（全國復制性已驗證+省會重點城市持續擴張，盈利門店穩增長+新開門店減虧回正推動）、何氏眼科（醫生創業+視光&人才培養能力出眾的遼寧眼科龍頭，視光中心+省外擴張提供增長潛力）、朝聚眼科（區域優勢明顯，逐步往省外擴張，估值性價比高）等。

 

    5. 風險提示：醫療事故風險、醫保控費風險、行業競爭加劇風險、并購基金風險龍頭股、商譽減值風險

 

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