BIPV：BIPV的发展空间、商业模式与竞争格局，推荐中国电建/杭萧钢构/中国能建龙头股/永福股份/江河集团/森特股份等。

 

    (1)预期2025年BIPV市场空间约1023亿新增装机约23.7GW，5年复合增速102%高速增长。(2)组件成本/系统运维成本预期下降，市场化电价/组件概念股效率上升打开盈利空间，22H2及23年BIPV增长将加速超预期。(3)杭萧钢构控股合特光电100MWBIPV智能生产线投产；异质结钙钛矿叠层电池概念股中试线计划22年底建成，目标转化效率28%以上。森特股份，隆基股份为第二大股东，BIPV领域互为唯一合作伙伴，上半年中标BIPV约8亿订单。(4)永福股份，宁德时代龙头股为第二大股东，储能龙头发力户用光伏。(5)江河集团拟投资5亿建设300MW异型光伏组件柔性生产基地，预计23年投产。

 

    绿电运营：风光成本趋降或提升运营盈利，中国电建龙头股具一体化优势。

 

    (1)我国人均用电量为美国1/3，家用电价美国1/2、商业电价英国1/3，双碳政策绿电未来装机量和价格增长仍有很大潜力。(2)上游硅料产能加速投放，组件竞争加剧价格或下行，风电原材料下降和风机大型化降本，下游绿电运营投资回报率或趋升。(3)绿电运营商中国电建/中国能建/三峡能源/华能国际的净利润为86/65/56/-103亿，PB为1.2、1.1、2.6、2.4倍，电建低估。中国电控股风光水等17GW，十四五或新增30-50GW。

 

    新基建：BIPV/钙钛矿/绿电运营龙头股等新基建加速，首推中国电建。

 

    (1)新能源电力推荐中国电建(首推，风光抽水蓄能龙头股EPC投运)/中国能建/永福股份(储能)，智洋创新(智能电网) /苏文电能/安科瑞等受益。(2)BIPV钢结构推荐杭萧钢构(异质结钙钛矿电池)/江河集团/森特股份/鸿路钢构/东南网架，龙元建设等受益。(3)绿色交通新能源车推荐四川路桥/隧道股份，华电重工/东华科技等受益。(4)车路协同推荐华设集团，深城交受益。(5)双碳节能推荐中国化学(己二腈)/中国中冶/中材国际，中钢国际受益。(6)园林碳汇推荐东珠生态，蒙草生态等受益。(7)文娱元宇宙岭南股份/大丰实业等受益。

 

    老基建/地产链：国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，首推中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑等。

 

    增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额。支持中央发电企业等发行2000亿元债券。老基建概念股推荐三个方向：(1)央企推荐中国中铁(首推)/中国铁建/中国交建等；(2)地方推荐上海建工/粤水电等，安徽建工/浙江交科等受益；(3)设计推荐设计总院/苏交科等，中粮工科/地铁设计受益。地产概念股推荐七方向：(1)开发推荐中国建筑(首推)等；(2)设计华阳国际受益；(3)新开工铝膜志特新材受益；(4)设备租赁华铁应急受益；(5)施工评估深圳瑞捷受益；(6)装配式远大住工等受益，(7)装饰推荐金螳螂，亚厦股份受益。

 

    风险提示：宏观政策超预期紧缩，全球疫情反复，项目推进不及预期。

 

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