新能源快速发展但传统能源仍需投资，极端天气放大化石能源需求的波动性

 

    要点：长期碳中龙头股和背景下可再生能源快速发展成为全球的重点投资方向。能源公司龙头股提前转型，我们看到对传统能源的投资意愿已经下降，且趋势难改。但传统能源仍需要新增投资，出现供需错配窗口，供给提前于需求见顶的可能性加大。同时极端天气发生概率和频次的增加，使能源使用场景的稳定性要求提升。并放大化石能源需求的波动性。

 

    我们认为原油价格中枢长期好于市场预期，市场或过度定价衰退影响

 

    要点：与市场观点不同，结合我们观察到的第三方数据以及道路交通概念股出行指数，我们认为EIA数据并不能说明需求已经进入衰退期。我们认为远期复制2008-2009年全球严重经济危机并不是主流情景假设，当下大宗商品市场的恐慌情绪与2012年相比有类似可参考之处。能源短缺现状未有改变，对长期价格并不悲观。

 

    碳中和碳达峰对石化企业提出更高要求

 

    要点：碳达峰碳中概念股和将引导低效产能退出，对石化企业的节能减碳提出更高要求。预计龙头企业集中度进一步提升。同时石化企业布局新材料及降本增效应对行业挑战。产业链一体化或者生产高附加值产品的企业将更具抗风险能力。

 

    投资推荐：关注新材料企业与传统行业龙头的长期配置价值要点：关注行业概念股景气度较高的新材料行业，同时我们认为未来国内经济将逐渐复苏，传统行业龙头具备长期配置价值。

 

    风险提示

 

    要点：疫情封锁限制需求，宏观超预期加息打压需求风险，地缘政治的不确定性。

 

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