投資建議

 

    我們認為隨著全球先進應用場景向國內轉移，上游材料龍頭股的自主發展將迎來契機，專精特新企業有望成為引領新材料產業發展的核心力量。我們回顧了如拋光墊、碳纖維等新材料的國產化進程，并梳理了如半導體材料、顯示材料、高性能聚合物龍頭股、膜材料等有待攻關的核心材料，看好相關領域處于領先地位的專精特新企業的發展潛力。

 

    理由

 

    我國大體量、高壁壘化工品已基本實現進口替代，高端材料及精細化學品領域與海外仍有差距。大宗化工品方面，MDI、氯化法鈦白粉、聚碳酸酯、蛋氨酸等化工品在全球產能占比較高且競爭優勢明顯；新材料方面，雖然目前僅有部分產品實現國產化，但隨著下游應用場景向國內轉移及國內企業技術積累，我們觀察到國產替代趨勢已經形成。

 

    具體來看：1）碳纖維：國內已逐步實現技術攻關與工業化生產，其中中復神鷹基本實現了對日本東麗主要碳纖維型號的對標，滿足下游不同領域的市場需求；2）半導體材料：CMP拋光墊基本實現國產替代，濕電子化學品、電子特氣、光刻膠等領域國產化程度較低；3）顯示材料：液晶材料已實現國產突破，OLED材料國產化率較低；4）高性能聚合物：POE技術壁壘高僅有少數企業實現技術突破但仍未放量，PA66 上游己二腈已實現國產化；5）膜材料：在顯示和電子制造領域，單體容量較大的MLCC離型膜、偏光片離型保護膜、OCA光學膠等國產化率較低，新能源車領域鋰電隔膜、鋁塑膜國產化率高。

 

    化工專精特概念股新企業盈利能力強、研發投入多、增長速度快。受研發和資本開支驅動，專精特新企業規模概念股增速快于全行業，并表現出更強的盈利能力以及穿越周期的穩定性。我們認為隨著國產替代加速，相關子行業有望涌現更多優質企業，建議持續關注。

 

    盈利預測與估值

 

    建議重點關注半導體材料/顯示材料/高性能聚合物/膜材料概念股板塊專精特新企業的投資機會。建議關注萬華化學概念股、華峰化學、興發集團、安集科技、鼎龍股份、萬潤股份、中復神鷹、中簡科技、光威復材及（以下均未覆蓋）江化微、萊特光電、東材科技、雙星新材、沃特股份等。

 

    風險

 

    研發進度及投入不及預期，下游新興產業發展低于預期，全球貿易概念股風險。

 

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