投资建议

 

    我们认为随着全球先进应用场景向国内转移，上游材料龙头股的自主发展将迎来契机，专精特新企业有望成为引领新材料产业发展的核心力量。我们回顾了如抛光垫、碳纤维等新材料的国产化进程，并梳理了如半导体材料、显示材料、高性能聚合物龙头股、膜材料等有待攻关的核心材料，看好相关领域处于领先地位的专精特新企业的发展潜力。

 

    理由

 

    我国大体量、高壁垒化工品已基本实现进口替代，高端材料及精细化学品领域与海外仍有差距。大宗化工品方面，MDI、氯化法钛白粉、聚碳酸酯、蛋氨酸等化工品在全球产能占比较高且竞争优势明显；新材料方面，虽然目前仅有部分产品实现国产化，但随着下游应用场景向国内转移及国内企业技术积累，我们观察到国产替代趋势已经形成。

 

    具体来看：1）碳纤维：国内已逐步实现技术攻关与工业化生产，其中中复神鹰基本实现了对日本东丽主要碳纤维型号的对标，满足下游不同领域的市场需求；2）半导体材料：CMP抛光垫基本实现国产替代，湿电子化学品、电子特气、光刻胶等领域国产化程度较低；3）显示材料：液晶材料已实现国产突破，OLED材料国产化率较低；4）高性能聚合物：POE技术壁垒高仅有少数企业实现技术突破但仍未放量，PA66 上游己二腈已实现国产化；5）膜材料：在显示和电子制造领域，单体容量较大的MLCC离型膜、偏光片离型保护膜、OCA光学胶等国产化率较低，新能源车领域锂电隔膜、铝塑膜国产化率高。

 

    化工专精特概念股新企业盈利能力强、研发投入多、增长速度快。受研发和资本开支驱动，专精特新企业规模概念股增速快于全行业，并表现出更强的盈利能力以及穿越周期的稳定性。我们认为随着国产替代加速，相关子行业有望涌现更多优质企业，建议持续关注。

 

    盈利预测与估值

 

    建议重点关注半导体材料/显示材料/高性能聚合物/膜材料概念股板块专精特新企业的投资机会。建议关注万华化学概念股、华峰化学、兴发集团、安集科技、鼎龙股份、万润股份、中复神鹰、中简科技、光威复材及（以下均未覆盖）江化微、莱特光电、东材科技、双星新材、沃特股份等。

 

    风险

 

    研发进度及投入不及预期，下游新兴产业发展低于预期，全球贸易概念股风险。

 

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