月度专题：熔断政策再度优化，预计下半年国际航线增班提速8 月，民航局对国际定期客运航班概念股熔断措施再度进行优化，对熔断的判定和限制措施分别有以下调整：①熔断标准，由之前确诊旅客分达到10 例和5 例的绝对值分别放宽至确诊旅客占该航班入境旅客额人数4%、8%的相对值；②熔断时间，由之前的4 周和2 周缩短至如今的2 周及1 周。

 

    本次政策调整将使得由宽体机执飞的国际航线熔断概率大幅降低，有助于切实提升国际航班量、稳定国际入境航班座位供给。同时，由于国际线收益水平仍处高位区间，国际线的有序恢复有助于减轻航司亏损压力，宽体机在国际线上的运力释放亦有望带动行业供需格局边际改善。

 

    伴随《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》出台及精准防控体系优化调整，国内防疫进入新常态，主要航司业务量自二季度至今持续回暖，7 月客流环比大幅改善。此次熔断政策优化之后，预计下半年国际航线增班提速。

 

    物流快递：淡季价格韧性依旧，电商快递旺季布局正当时快递：中高端赛道方面，持续推荐基本面预期双底、鄂州机场投产催化的顺丰控股。6 月以来，顺丰营收与业务量增速逐步转正，基本面修复趋势逐渐明朗。鄂州机场货运功能年底的启用，有望利好顺丰的量、价与成本，公司基本面修复斜率有望逐渐陡峭，积极关注走出底部的顺丰控股。中低端赛道方面，重点推荐旺季布局正当时的电商快递企业——圆通速递、韵达股份、中通快递、申通快递。7 月淡季中各家价格韧性依旧，四季度旺季是电商快递格局逻辑验证的又一关键节点。考虑到政策导向积极、格局改善落地、资本开支达峰的市场环境和人工成本通胀、防疫成本增加、油价暴涨的经营背景，今年旺季涨价落地概率较高。8 月恰逢旺季躁动前夕，建议积极把握电商快 递板块性的投资机会。

 

    化工物流：内贸化学品航运具备特许经营、供不应求、强者恒强的行业特征。兴通股份作为行业龙头，内生增长+外延并购的成长战略清晰，2H2022 疫情影响消退后扩张开始提速，产能有望三年三倍。建议积极把握兴通股份市占率提升的成长型投资机会。

 

    跨境物流：货量不断修复，4Q 将进入传统旺季，建议关注头部企业华贸物流，重点跟踪华贸周期向成长切换的逻辑能否兑现。

 

    航运：油运景气向好的逻辑持续验证，大小船市场的复苏节奏逐渐清晰，持续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。油运：原油运输方面：油运景气向好的逻辑持续验证，大小船市场的复苏节奏逐渐清晰。随着中国对于原油进口需求的反弹，VLCC-TD3C 中东到中国的运价显著复苏，进而带动了整个VLCC 市场。同时以Suezmax 和Aframax 为主的小船市场持续受益于航线重构的调整，上涨趋势不减。 干散货运：短期内需求承压，运价指数小幅下滑，但不改基本面向好的长期预期。 集运：供应链阻塞问题短期内很难得到缓解，美线的高景气度有望继续保持。

 

    机场航空： 国际航线恢复拐点进一步确认，行业中长期的起点正在开启

 

    7 月，伴随国内疫情态势趋缓及暑运旺季到来，国内航空出行需求持续回暖，主要上市机场及航司国内业务量继续改善。其中，广州白云、深圳宝安、海口美兰机场旅客吞吐量达到2019 年同期五成以上水平，上市航司客运量恢复至2019 年同期4-8 成水平。

 

    边际上，一系列动作不大但意义重大的政策持续出台。国际航班开始突破“五个一”并进入恢复的温和测试阶段，熔断政策的持续调整，则可以视为对国际线迎来恢复拐点的进一步确认。整体上，受疫情反复、油价高位、人民币贬值三大因素冲击，行业目前仍处底部区间，但复苏趋势已经显现。随着国内疫情防控进入新常态，国内线已经走出客流低谷，国际线增班下半年则有望加速，行业中长期的起点正在开启。

 

    机场板块，重点推荐美兰空港、白云机场，关注上海机场。航空板块，持续重点推荐α和β兼具的吉祥航空。中国国航、南方航空、中国东航在周期上行阶段具备充分的价格弹性，当下预期先行，建议逢低布局。

 

    行业评级及投资策略： 物流快递：电商快递买格局，综合物流买布局，化工物流龙头股买成长，跨境物流龙头股买红利。航运：重点关注景气度爬坡的油运、干散货运。机场航空： 机场板块存在确定性估值修 复逻辑，航空板块存在估值修复与周期弹性两大逻辑。维持行业“推荐”评级。

 

    重点推荐个股：圆通速递、韵达股份、中通快递、申通快递、顺丰控股、兴通股份、华贸物流概念股、美兰空港、白云机场、吉祥航空、招商轮船、中远海能、招商南油。

 

    风险提示：宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇概念股大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情爆发等。行业方面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。公司方面：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控概念股不及预期等。

 

数据推荐

最新投资评级目标涨幅排名上调投资评下调投资评级机构关注度行业概念股关注度股票综合评级首次评级股票