板块表现：

 

    本周社服行业龙头股涨跌幅为-1.98% ，在所有31 个行业中周涨跌幅排名第25 位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务-2.37%，教育+0.98%，酒店餐饮-4.57%，旅游及景区-1.36%。

 

    重点公告&事件：

 

    （1）海南：全省社会面发现病例比例持续下降，疫情总体可控；（2）中免三亚凤凰机场免税店恢复线下运营；（3）8 月初至中旬，国内航班旅客量同比上涨近70%。

 

    核心观点：

 

    免税概念股：中免H 股定价确定，看好疫后复苏成长。中免已确定本次H 股发行最终价格为每股158 港元，较最新价格折价约30%，预计将于8月25 日在港交所主板挂牌交易。我们认为，本次H 股发行虽摊薄5%且定价所折让，但考虑到赴港融资对于公司确立国际化定位，引入产业链伙伴完善全产业链布局意义重大，因而对股价影响较为中性。近期免税行业核心变量仍为三亚疫情进展，截止8 月20 日，三亚新增病例数已从前期高位有所回落，若Q4 旺季前实现清零，则参考Q1、6-7月恢复情况，海南离岛免税销售龙头股有望实现快速复苏。中长期看，我们认为中国免税行业的底层发展逻辑仍存，推荐龙头中国中免，建议关注海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）

 

    餐饮：重点关注刚需品类和一线品牌下沉市场的开店进展。伴随城市化进程发展，中长期居民餐饮服务外包仍是大势所趋，高频刚需、标准化程度高、易连锁的快餐赛道最为受益，建议关注处于IPO 阶段的中式快餐品牌乡村基、老乡鸡、杨国福。此外建议关注强势能品牌在下沉市场的开店进展，推荐九毛九，建议关注海伦司、奈雪的茶。

 

    酒店：近期海外酒店公司披露财报，受益于出行管控放松各头部酒店业绩概念股均明显复苏。映射至国内，我们认为短期主要矛盾仍在出行政策，中长期看国内酒店行业供需、竞争格局清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍将是疫后行业复苏最大受益者，建议关注锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S。

 

    旅游消费：关注智能健身镜赛道，供需推动下国内智能健身镜概念股渗透率有望实现从0 到1 突破，建议关注头部智能健身镜品牌ODM 供应商康冠科技。此外，建议关注疫后增量空间较大的天目湖，以及露营装逼龙头牧高笛。

 

    风险提示：疫情、自然灾害突发性因素；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。

 

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