核心觀點：

 

    2022-2023年是光伏電池片環(huán)節(jié)擴產大年。

 

    ü 2021年電池擴產動能不足，疊加下游終端電站概念股需求旺盛，導致2022~2023年電池片環(huán)節(jié)有效產能（指182及以上尺寸電池片）缺口明顯。因此，我們觀測到電池片在今年5~7月持續(xù)漲價的現象，隨著電池片盈利情況改善，2022~2023年將迎來電池擴產的上行周期。

 

    TOPCon將成為2022-2023年電池擴產的主流路線。

 

    ü TOPCon電池龍頭股目前量產效率為24.5%~24.7%，與PERC電池產線具有良好的兼容性，在技術工藝上相對HJT更加成熟穩(wěn)定, 其銀漿耗量龍頭股、設備投資、電池綜合成本均低于HJT，且盈利能力較強，目前已經具備量產性價比。

 

    2022Q3已進入TOPCon賽道投資黃金窗口期。

 

    ü 晶科能源作為2022年TOPCon電池擴產進度最順利的光伏龍頭企業(yè)，目前在年初投產概念股的16GW大尺寸TOPCon電池產能已于二季度滿產，推測可知其三季報將有望呈現一個完整季度的TOPCon量產的盈利情況；TOPCon優(yōu)秀的盈利能力將對產業(yè)資本形成較大的吸附效應，進而對其他電池技術路線形成擠壓態(tài)勢。基于此，我們將入進入一輪TOPCon的黃金投資窗口期。

 

    建議重點關注TOPCon產品和設備標的。

 

    ü ①產品企業(yè)：聆達股份（收購金寨嘉悅切入TOPCon電池制造業(yè)務）、鈞達股份（加速向TOPCon電池制造商轉型）；②設備企業(yè)概念股：捷佳偉創(chuàng)（TOPCon設備龍頭）、海目星（中標晶科能源規(guī)模級TOPCon激光微損設備）、帝爾激光概念股（其激光設備有望應用于TOPCon激光SE環(huán)節(jié)）、金辰股份概念股（主要布局TOPCon設備PECVD）。

 

    風險提示：TOPCon技術推進不及預期、相關標的業(yè)務概念股進展不及預期、相關標的業(yè)績不及預期、研報使用的信息存在更新不及時風險。

 

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