【指数表现】本周SW国防军工龙头股指数下跌0.91%，跑赢沪深300指数0.05个百分点。指数自年初开始调整，在4月26日跌幅达41.2%，之后开始反弹，目前仍下跌16.23%，在31个SW一级子行业中排名倒数第9。

 

    【个股表现】涨幅Top5：菲利华（14.21%）、中光学（14.20%）、高德红外（11.85%）、声光电科（11.78%）、新余国科（10.60%）；跌幅Top5：航天动力（-16.30%）、奥普光电（-12.17%）、科思科技（-11.42%）、航天宏图（-8.58%） 、关图新科（-8.43%）。

 

    【行业估值】年初截至2022年8月21日，国防军工指数(申万)下跌16.23%，目前行业PE(TTM)估值为59.35倍，5年分位点34.12%；国防军工概念股指数(中信)年初至今下跌16.03%，目前行PE(TTM)估值为64.86倍，5年分位点37.25%。军工行业估值仍处于合理偏低位。

 

    【重点信息】

 

    1、军工龙头股企业半年度报告持续发布。本周有多家企业发布了半年度报告，相关重点公司业绩较好，例如：图南股份（+31.24%）、西部超导（+76.27%）、三角防务（+82.35）、航天宏图（+52.28%）、宏达电子（+12.68%）、菲利华（+37.05%）、中复神鹰（+82.10%）、光威复材（+16.48%）、博于新材（+44.08%）、中兴红箭（+114.61%）等。我们认为，上半年受疫情反复等因素的影响，全市场较多行业业绩承压，而军工行业受益于兵特有的计划性强、确定性高的特点，行业多家上市公司业绩表现稳定，产业链景气度持续提升，不兵他行业的相对优势更会不断凸显。十四五期间，如定价机制、预付款等各项新政策都向着有利于军工企业的方向发展，军工企业利润率有望不断提升。

 

    2、台海方向将常态组织战备警巡。8月14日，美国国会参议员马基等窜访中国台湾地区。中国人民解放军东部战区在台岛周边海空域组织多军兴种联合战备警巡和实战化演练，就是对美台勾连挑衅的坚决回击和严正震慑。我们认为，佩洛西等人窜访台湾事件会刺激我国军工行业的长期稳定发展。在目前的紧张局势下，我，从而增加消耗而促进对军工装备的采购，有利于军工企业的业绩提升。

 

    【建议关注】

 

    1）关注受益于实战化演训，武器装备消耗增加，采购量预计提升的相关标的：①先进战机相关：中航沈飞、中航西飞等；②航发产业链相关：航发动力等；③导弹相关：航天电器等；④无人机相关：

 

    中无人机概念股等。

 

    2）推荐航发产业链，发动机受益于先进机型放量和发动机国产化，去年上半年基数较低，今年上半年预计增速较高，且大宗商品概念股价格回落有利于控成本：①其备垄断地位的航发集团中下游主机厂和分系统公司：航发动力，航发控制龙头股；②借助军民融合推进，成长速度快的上游高壁垒的材料供应商及外协锻铸件供应商：图南股份、派克新材、西部超导、钢研高纳、航亚科技。

 

    3）受益于国企改革，业绩增长明确的标的：中航沈飞、中航西飞、中航高科、中航电子、中航机电、中航光电、振华科技、航天电器等。

 

    4）估值处于低位，PEG合理的民企标的：广联航空、三角防务、宏达电子、鸿远电子等。

 

    风险提示

 

    1、收入确认的不确定性；2、新型装备概念股的研发及批产进程不达预期；3、改革不及预期。

 

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