受益于現貨銷售龍頭股占比提升，南美鹽湖提鋰企業產品售價在22Q2 繼續大漲，國內外鋰價龍頭股差收斂甚至出現倒掛。南美鹽湖提鋰新增產能進度緩慢，下半年鋰價有望繼續上漲，預計相關企業將受益于鋰價上漲和南美鋰鹽湖資源開發帶來的業績增厚，推薦贛鋒鋰業和藍曉科技，建議關注天齊鋰業龍頭股、紫金礦業和西藏珠峰。

 

    22Q2 鋰價延續漲勢，南美鹽湖鋰企業盈利大增。2022Q2 南美主要鹽湖提鋰企業鋰業務收入同比大幅增長，Albemarle、SQM、Livent 和Allkem 營收分別同比增長179%、1033%、114%和553%，環比分別增長62%、28%、52%和64%。

 

    其中Albemarle、SQM 和Allkem 鋰產品概念股銷量同比分別增長18%、41%和35%，產品售價分別上漲160%、702%和384%。得益于鋰價上漲超出預期，Albemarle和Livent 均上調2022 年經營指引。

 

    現貨銷售占比繼續提升，鋰價上漲繼續超預期。第二季度南美鹽湖鋰企業的定價策略更加靈活，Albemarle 和SQM 在二季度以現貨或可變價格銷售的鋰產品比例分別為80%和85%，較上個季度進一步提高。現貨銷售占比提升帶動相關企業鋰產品售價繼續上漲，SQM和Allkem二季度鋰產品龍頭股售價分別環比提高42%和51%，Albemarle 對2022 年鋰售價漲幅指引從100%上調至225%-250%。

 

    南美新建鹽湖提鋰項目進展緩慢。原定于在2022 年新投產的南美鹽湖鋰項目包括Cauchari-Olaroz 鹽湖、Olaroz 鹽湖二期、Argosy 的Rincon 項目等。根據相關公司公告信息，以上項目的預計投產時間均較原定計劃推遲。2022 年南美鹽湖鋰項目新增產能仍然來自Albemarle 和SQM 的擴產項目。當前南美鹽湖提鋰項目的規劃產能已超過50 萬噸，但考慮到項目建設難度大、周期長，未來實際的產能投放速度有待觀察。

 

    進口鋰價大幅上漲，下半年鋰概念股價上漲確定性高。南美鹽湖鋰企業定價策略調整導致國內碳酸鋰進口價格大漲，2022 年6 月進口均價高達6.43 萬美元/噸，對國內現貨價格已形成溢價。國內外價差的收斂甚至是倒掛使得進口原料不再對國內鋰價形成沖擊。考慮到南美鹽湖鋰企業對下半年售價展望積極以及新建項目的投產進度不及預期，下半年鋰供應緊張趨勢預計難以改變，全球鋰價繼續上漲的概率較高，鋰行業的高景氣度有望延續。

 

    風險因素：產能擴張進度不及預期的風險；相關企業海外經營的社區和匯率風險；鋰價下跌的風險。

 

    投資策略：得益于現貨銷售占比持續提升，2022 年第二季度南美鹽湖鋰企業的產品售價大幅上漲，帶動企業經營業績高增。第二季度南美鋰概念股價快速上行，國內外價差收斂甚至出現倒掛，進口鋰原料對國內鋰市場的沖擊作用減弱。新建的南美鹽湖提鋰項目建設進度依然緩慢，下半年鋰供應緊張趨勢難以改變，鋰價繼續上漲的概率較高，鋰行業高景氣度有望延續。建議關注布局南美鹽湖資源項目的企業和受益于技術推廣的鹽湖提鋰工藝提供商。推薦贛鋒鋰業和藍曉科技，建議關注天齊鋰業、紫金礦業和西藏珠峰。

 

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