家電出口概念股短期仍有韌性，產業鏈優勢有望強化中國企業份額海外主要經濟體面臨“弱需求”影響，部分東南亞國家電子概念股、紡服、木材、鋼鐵行業已經開始呈現需求弱化壓力。海關數據顯示2022 年7 月，我國家電出口量額同比小幅下滑，但降幅均有所收窄，短期來看，高通脹壓力下，歐美進口商對新訂單或采取謹慎態度，家電產業面臨新的調整和挑戰，但前期高基數影響也在逐步減弱，而人民幣貶值也有助于減輕海外進口商壓力。

 

    我們仍重申以長期思維看待海外家電行業龍頭股變局的觀點，對于家電板塊而言，產業鏈優勢概念股在周期性底部可能呈現的更為明顯，歷史變化來看，短期的波動后，中國家電出口持續強化，不必過于悲觀。

 

    中國家電出口韌性較強

 

    在外需仍存在相當不確定性的情況下，出口CCFI 海運價格指數在7 月以來環比回落，而歐美市場CPI 同比處于高位，在此背景下，中國家電出口優勢有所恢復，且全球家電品牌商繼續重視中國家電產業鏈的供給穩定性與一體化配套優勢，7 月海外數據顯示，我國家電出口仍保持一定韌性，家電出口量/額分別同比-4%/-3%（降幅均有明顯收窄）。同時，空冰洗、小家電出口均價提升明顯，產品結構升級、均價回升有望緩沖出口量下行壓力。

 

    人口紅利、區位紅利正驅動家電產能轉移

 

    基于成本及目標市場考量，家電企業隨著全球產業轉移浪潮將工廠、研發中心向發展中國家轉移，瞄準龐大的消費市場及更有優勢的人工成本。部分全球家電企業向東南亞、東歐、墨西哥等地產業轉移不容忽視，已經形成了部分具備國際競爭力的產業集群對手，在這樣的浪潮下我們更應該強化自身，打造更強的產業基礎，在新的全球化過程中，既可以充分利用好設立海外生產基地所帶來的海外本土關稅、區位、成本優勢，也能通過打造技術壁壘，把握住家電價值鏈中的高利潤部分。

 

    把握轉移機遇，繼續強化中國企業份額

 

    中國企業也在享受產業全球化帶來的紅利，海外對手僅憑成本優勢或區位優勢，不足以顛覆行業格局。市場變化仍在強化中國企業份額，從海外家電市場龍頭股份額數據來看，海爾、美的、海信、TCL 等中國家電企業，通過在海外建立基地或并購后賦能等方式，將中國家電產業優勢向外輸出，自主品牌已經成為新興及成熟市場的重要參與者，份額在過去5 年中也有所強化。我們認為對于制造企業而言，其產品硬實力和一體化軟實力是未來競爭的主要方向。中國家電企業在技術、產業配套、人才等方面的優勢或將繼續重塑全球家電格局。

 

    重視家電產業價值鏈，打造中國家電護城河

 

    我們認為家電產業全球化的長期趨勢不會不變，供應體系追求更低成本和銷售體系追求更大市場的趨勢也不會變化，但海外強化本國供應鏈概念股的壓力下，中國企業或加速構建海外本土化的制造及供應能力，依托中國在家電產業價值鏈（人才、專利、核心零部件、工業數字化等）上的優勢，在家電價值鏈概念股中構建更強的核心競爭力。同時，我們認為更多家電企業也仍需未雨綢繆，疫情后的全球市場需要靈活應對，國內線上能力需向外輸出，海外本土化、品牌力宣傳方面仍需加大投入、補足短板。

 

    風險提示：海外衰退超預期。海外貿易概念股摩擦加劇。技術迭代加速。

 

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