公司上半年業績表現出色，營收及利潤同比大幅增長。8 月22 日公司發布2022 年半年報，上半年實現營業收入22.58 億元，同比增長81.5%，歸母凈利潤1.75 億元，同比增長113.9%。2022Q2 單季公司實現收入11.61 億元，同比/環比增長81.1%/5.8%，歸母凈利潤0.87 億元，同比增長173.5%，環比則略有下降，主要原因為Q2 計提信用減值損失0.12 億元（Q1 信用減值損失沖回0.11 億元）。

 

    　　背板需求向好，出貨結構持續優化。在分布式市場旺盛裝機需求的推動下，2022H1 公司背板銷量達到0.79 億平，同比增長超過20%，實現營業收入約9.5 億元，同比增長45%以上。報告期內公司積極推動產線技改，在未增加設備的情況下將背板產能擴充至2.2 億平。從出貨結構來看，在PVDF 價格暴漲的背景下，2021 年下半年起公司持續調整背板產品結構，目前不含氟背板PPf 和FPf 的銷售占比已超過1/3，帶動公司背板盈利能力明顯回升。

 

    　　膠膜產能逐步釋放，盈利繼續修復。上半年公司膠膜產能持續穩定爬坡，2022 H1 實現膠膜出貨0.8 億平，收入10.6 億元，同比增長約1.7 倍，其中二季度出貨0.43 億平，實現收入6.18 億元，環比分別提升16%/40%。整體來看二季度膠膜概念股價格傳導較為順暢，Q2 銷售均價環比提升超20%，與此同時公司規模效應逐步顯現，膠膜盈利能力較Q1 明顯修復。

 

    　　非光伏業務持續放量，新能車膜材料業務增長亮眼。2022H1 公司新能源動力鋰電池膜材料概念股業務實現收入2 億元以上，同比增長約125%，毛利率保持在32%左右的較高水平。目前公司已成為該細分領域最齊全的材料方案解決商，三款材料實現國內市占率第一。隨著公司產品概念股品類的迭代擴充與下游客戶的持續開拓，我們預計非光伏業務將成為公司重要的利潤增長點。

 

    　　投資建議：公司為國內稀缺的新材料概念股平臺型企業，光伏及非光伏業務并駕齊驅。預計公司2022-2024 年分別實現歸母凈利潤3.29/4.66/6.01 億元，同比增長93%/42%/29%，維持“買入-A”投資評級，目標價33.59 元。

 

    　　風險提示：下游需求下滑、行業競爭加劇、原材料概念股供給波動等

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構概念股關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票