本报告导读：

 

    　　养殖：需求困境反转在即，猪价重启中枢上移通道；动保龙头股：后周期性属性突出，非瘟疫苗持续催化。

 

    　　摘要：

 

    　　生猪：需求困境反转在即，猪价重启中枢上移通道

 

    上周猪价小幅上涨、出栏均重小幅下降；根据涌益咨询数据，上周生猪价格为21.18 元/kg（上上周21.17 元/kg）；出栏均重小幅上涨，上周生猪出栏均重在126.56公斤（上上周126.61公斤）。

 

    　　我们认为，猪价将重新步入上涨通道，供给端的逻辑继续有效，但除了供给端，需求端的逻辑值得加大重视，需求的困境反转正在缓步到来，猪价有望结束连续一个多月的调整，重启中枢上移的通道。

 

    　　需求困境反转：三端合一，箭指需求反转。终端：高温的力量虽然巨大，但边际上不会更差，而是向好，北方已明显降温，南方预计也将在一周后迎来拐点；渠道端：备货小高峰启动在即开学（9.1）、中秋（9.10）就在不远处，需求的低迷惯性即将打破，即将启动备货周期；生产端：二育窗口期打开，近期肥膘差罕见的在夏季处于低位，说明大肥已经不多，同时，为备战年内最大的冬至旺季，二育的窗口期正在打开，也将拉动生猪的需求。维持猪价年内还将续创新高的判断，负反馈正在结束，正反馈正在开启，新一轮布局窗口已经打开。

 

    　　动保板块：后周期性属性突出，非瘟疫苗持续催化

 

    动保行业概念股后周期性属性突出，受益于下游养殖盈利改善，板块经营拐点即将到来；其次非瘟疫苗商业化进程稳步推进，市场有望扩容；长期将受益于养殖规模化率提升、市场化发展等，具有高研发力、强产品力、优营销服务的公司充分受益。

 

    　　投资建议：虎年荐猪：维荐β机会原则不变，仓位比个股更重要；推荐标的：牧原股份龙头股、温氏股份、巨星农牧、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、唐人神等；动保板块推荐标的：科前生物、生物股份，受益标的：普莱柯、中牧股份龙头股、瑞普生物、回盛生物等；农产品推荐标的：大北农、隆平高科、荃银高科，受益标的：苏垦农发；长期推荐价值标的：海大集团、圣农发展。

 

    　　风险提示：政策风险、养殖龙头股疫病风险、自然灾害风险等。

 

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