报告摘要：

 

    　　板块回顾：本周申 万国防军工指数下跌0.91%，上证综指下跌0.57%，创业板指上涨1.61%，沪深300 指数下跌0.96%，国防军工板块涨幅在30个申万一级行业中排名第20。截至周五收盘，申万国防军工板块PE（TTM）为64.81 倍，各子板块中航天装备龙头股为56.97 倍，航空装备为61.11倍，地面兵装龙头股为39.92 倍，船舶制造为264.17 倍。

 

    　　军工板块进入中报密集披露期，多数公司业绩增长稳健。截至2022 年8月19 日，申万国防军工概念股板块中已有30 家公司披露2022 年中报或中报业绩快报，其中7 家企业归母净利润同比增长50%以上，业绩表现亮眼。

 

    　　业绩增速排名前五的公司分别为合众思壮（军工电子）、中兵红箭（地面兵装）、纵横股份（航空装备）、三角防务（航空装备）、西部超导（航空装备），表明航空板块景气度保持高涨，军工行业景气度有序向下传导，有望实现板块整体高增长。

 

    　　地缘政治因素催化装备加速列装，军工板块高景气度持续性强。台海事件下我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。随着十四五期间装备放量以及军演强度提升，军品的消耗进一步加快，体现在军工行业需求增长加速行业景气度持续兑现，资本市场对军工行业十四五期间增长的确定性进一步增强。

 

    　　2022 年高景气下产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开。我们认为22 年全产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增长逻辑展开：

 

    　　关注实战需求旺盛、型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统；护城河深、配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造；行业空间大、核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料/电子；新型装备发展新趋势下的军工新科技；资产证券化五大方向。

 

    　　本周重点推荐： 1）下游主机厂及分系统方向：洪都航空、中航西飞、航发动力、中航沈飞；2）中游配套概念股及制造方向：中航重机、爱乐达、菲利华；3）军工材料及军工电子方向：紫光国微、振华科技、鸿远电子、西部材料、光威复材；4）军工新科技：光启技术、联创光电；5）资产证券化主线：国睿科技、东信和平、天奥电子、航天机电。

 

    　　风险提示：军品概念股订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。

 

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