行情回顧： 上周，A 股醫藥生物指數下跌3.31%，跑輸滬深300 指數2.35pp，跑輸創業板概念股綜指4.17pp，排名29/31，表現較差，主要受集采政策負面影響。

 

    港股恒生醫療健康龍頭股指數收跌4.58%，跑輸恒生國企龍頭股指數2.58pp，排名11/11。

 

    上市公司研發進度跟蹤：上周，諾誠健華的奧布替尼片、綠葉制藥的注射用醋酸戈舍瑞林緩釋微球的NDA 申請新進承辦；恒瑞醫藥的HRS-1780 片和注射用HRS9432 的IND 申請新進承辦；康寧杰瑞的注射用JSKN003 的臨床申請新進承辦。上周，三生國健的601a 注射液正在進行三期臨床；正大天晴的TQ-B3525片、以嶺藥業的XY03-EA 片正在進行二期臨床；長春金賽的EG017 軟膏正在進行一期臨床。

 

    本周觀點：短期政策負面情緒過度反應，醫藥板塊長期投資價值凸顯上周受醫藥政策如浙江省第三批藥品集采、醫保局對口腔種植收費調查等負面影響，板塊情緒較差。我們回顧前七批藥品集中帶量采購結果，發現其價格平均降幅愈發趨于溫和、理性，因此不應對該事件過分悲觀。且回首2012 年以來（過去10 年）生物醫藥指數走勢，當估值觸及底部后，生物醫藥指數會開始進行修復。當前醫藥板塊PE（TTM）已處于過去10 年的歷史低位（過去10 年最低估值為24x，均值為37x），截至2022.08.19 為24x。我們認為參考歷史估值，當前生物醫藥板塊處于估值底部，長線來看具有很強投資價值，相較于短期內受政策沖擊較大的行業，我們看好政策支持力度大的高景氣度方向，建議關注中醫藥板塊（太極集團、同仁堂、壽仙谷等）；創新藥板塊（榮昌生物（A+H）、康諾亞-B（H）等）；醫療器械板塊（邁瑞醫療、聯影醫療、新華醫療龍頭股等）。

 

    2022 年中期投資策略：緊抓補短板、高景氣與疫后修復三大主線。長期來看疫情對人類社會的影響將趨于弱化，但短期依然會對社會經濟活動和醫藥行業產生重大影響，基于疫情的常態化及防疫措施，補齊防疫所需的短板、受疫情影響小或政策支持力度大的高景氣度方向、疫情受損后修復的方向有望成為下半年的投資主線概念股。分別推薦君實生物（A+H）、同和藥業、邁瑞醫療

 

    風險分析：藥品/耗材降價風險；行業“黑天鵝”事件；研發失敗風險。

 

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