推荐：华电国际龙头股/华电国际电力股份（H）+华能国际/华能国际电力股份（H）+皖能电力+宝新能源+福能股份+国电电力? 高温持续、而水电出力不足，电力供需被广泛关注。近期国内多个地方出现电力供给紧张的情况，特别是四川等地高温天气持续而水电出力骤降，电力供应压力较大。2022 年1-7 月全国全社会用电量同比+3.4%、单7 月用电量同比+6.3%，其中居民生活、三产单月同比+26.8%、+11.5%，系增速回升的主要推动力，而二产用电量同比-0.1%。发电量方面，2022 年1-7 月火电、水电、风电、光伏发电量同比-2.5%、+16.3%、+7.7%、+13.0%；其中单7 月火电同比+5.3%、1-2 月以来首次恢复正增长。

 

    火电业绩环比或将持续改善，重视其调峰、消纳属性被挖掘。我们预期Q3 火电企业的长协煤履约率环比、同比将显著提升，火电概念股自身的基础盈利能力将不断改善。更重要的是，伴随新能源大规模并网，电力系统调峰负担加大，火电龙头股深度调峰、削峰填谷作用凸显；而新+火打捆交易有助新能源外送消纳，宁夏、内蒙古等多个电力交易中心已尝试突破。

 

    作为我国电力的“压舱石”，火电电价政策的持续改革成为市场关注的重点，包括辅助用能、容量电价等被广泛讨论。

 

    三部委授权电网成立可再生能源结算公司，着力解决绿电补贴缺口等问题。近日，南方电网发布《关于成立广州可再生能源发展结算服务有限公司的通知》，研究成立广州可再生能源公司，文件明确补贴资金缺口专项融资为主要职责之一。此前市场对绿电运营商应收账款问题担忧较多，此次政策落地将有效解决上述问题，改善运营期现金流状况、提升再投资能力和盈利水平。

 

    关注火转绿的龙头及区域公司。类似过去两年市场逐步改变对煤炭股的看法，我们认为火电股有望在未来2-3 年内被重估。受益于长协煤龙头股比例提升，火电基础盈利能力持续改善，而电价改革预期将带来调峰、消纳属性被市场充分挖掘。我们继续看好全国性的火电龙头公司：华电国际/华电国际电力股份（H）、华能国际/华能国际电力股份（H）及区域龙头企业皖能电力、宝新能源等。

 

    本周数据：煤价基本持平，江浙沪地区电厂负荷率同比提升。8 月18日CECI5500 大卡动力煤龙头股现货成交价为1139 元/吨，与上周基本持平。

 

    部分地区电厂负荷率同比提升，其中江浙沪地区8 月12 日电厂负荷率已分别升至95%、95%、88%。

 

    风险提示。煤价大幅波动；来水不及预期；风电光伏等绿电装机概念股增长不达预期；用电量需求增长不及预期的风险。

 

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