主要观点：1. 与我们中期策略以来的判断一致：智能汽车龙头股和智能制造中报或预告表现出强劲的成长性，IT 基础设施的紫光股份中报也克服疫情影响超预期。2.板块性机会缺乏，前期个股反弹后缺少新的利好催化，当前属于前期利好表现、大部分公司估值切换偏早的尴尬时期。但是从三个月到半年的维度看，相关领域的结构性机会正在逐步浮现。3.

 

    从年度角度或更远的角度看，重点推荐赛意信息、中科创达、石基信息、金蝶国际、紫光股份，并关注相关领域标的，如智能制造（宝信软件、中控技术等）、智能汽车（德赛西威、经纬恒润、四维图新等）、IT基础设施龙头股（浪潮信息等）。

 

    关于智能汽车。1.软硬分离趋势下硬件类tier1 公司估值维持高位的压力逐步增大。从产业概念股规律看，2022 年下半年英伟达大算力自动驾驶域控制器有望开始规模化出货，2023 年高通中算力自动驾驶域控也有望规模化出货，紧随有地平线等产业链，而相关域控制器制造商数量将会百花齐放。从当前至2023 年中，这一阶段估值振幅可能较大。而系统软件商的稀缺性会凸显。2.市场对软硬件公司的区别仍需要一个认知过程，更为重要的是，市场对门槛较高的软件认知的过程会比较长。

 

    比较直观表现的时间可能也会出现在2023 年二季度，通过比较英伟达、高通乃至地平线等产业链中软硬件公司的种类数量、盈利能力和同质化程度而形成软硬分离的共识。3.与新能源车关联性被放大。新能源车的销量高频数据对汽车智能化领域的影响在二级市场比产业实际要大。事实上，燃油车概念股和新能源车在智能化绝对意义上的投入步伐和节奏还没有出现代差，在渗透率仍然很低的情况下对相关软硬件公司的影响有限，尤其是系统软件公司，前端更早涉入研发阶段，当前阶段与汽车当期出货量直接挂钩的收入比重较低。因此二级市场上这种影响被放大引起大幅波动时往往能创造出更好的机会。

 

    风险提示：市场环境波动；市场对智能汽车概念股和对智能制造低渗透率提升的趋势仍有一定保留；相当部分公司的估值相对成长性而言依然不具有太多吸引力，主要是泛to G 类公司较多，拖累整个行业。

 

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