投資策略：本周原材料龍頭股端走勢分化。雙焦市場在鋼廠復產邏輯中穩中向好，焦炭第二輪提漲落地，焦企利潤得以修復，生產積極性較高，焦企開工率穩步提升。然而鐵礦石方面，本周鋼價下行壓力傳導至鐵礦石，礦價顯著下行。廢鋼價格偏強震蕩運行，隨著廢鋼價格走強，電爐利潤再次受到擠壓，多數電爐鋼廠重回虧損區間，再加上目前部分地區電力緊張，電爐生產情況明顯減弱。周初公布的7 月份經濟數據不及預期，引發市場對于旺季需求能否兌現的擔憂，市場情緒轉差，現貨價格呈現大幅下挫。目前來看，終端消費的回暖依舊偏慢，鋼廠復產卻如期而至，盡管限電對短流程鋼企生產的壓制較為明顯，但整體產量提升態勢不改，供強需弱狀態下，鋼價仍將承壓運行。

 

    　　一周市場回顧：本周上證綜合指數下跌0.57%，滬深300 指數下跌0.96%，申萬鋼鐵板塊下跌0.71%。本周螺紋鋼主力合約以3929 元/噸收盤，比上周降221 元/噸，幅度5.

 

    　　33%，熱軋卷板主力合約以3827 元/噸收盤，比上周降260 元/噸，幅度6.36%；鐵礦石龍頭股主力合約以725.0 元/噸收盤，較上周降53.5 元/噸。

 

    　　建筑鋼材成交量小幅下降：本周全國建筑鋼材成交量周平均值為13.79 萬噸，較上周降1.04 萬噸。五大品種社會庫存1171.5 萬噸，環比降54.2 萬噸。本周建材成交量雖繼續小幅回落，8 月后施工加碼的預期被持續高溫天氣所壓制，需求釋放不及預期，周內鋼材價格下挫與預期落空亦有一定關聯。

 

    　　高爐開工率、產能利用率繼續回升：本周Mysteel 247 家鋼企和唐山鋼廠高爐開工率分別為77.90%和56.35%，環比上周+1.66PCT 和+2.38PCT；本周Mysteel 247 家鋼企和唐山鋼廠高爐產能利用率分別為83.89%和72.61%，環比上周+2.67PCT 和+2.75PCT。本周85 家電弧爐開工率、產能利用率分別為55.53%和40.08%，環比上周-1.81PCT 和-4.

 

    　　73PCT。本周鋼材價格周中下跌幅度較大，高爐和電爐開工率、產能利用率繼續企穩回升，多數電爐廠重回盈虧線以下，電爐產能利用率、開工率對應有所回落。

 

    　　鋼價跌幅較大：Myspic 綜合鋼價指數環比上周下降1.73%，其中長材降1.14%，板材降2.48%。上海螺紋鋼4160 元/噸，周環比降60 元，幅度1.42%。上海熱軋卷板3830 元/噸，周環比降190 元，幅度4.73%。鋼材價格本周小幅下降，板材降幅高于長材，總體鋼廠及貿易商對后續需求回復仍持觀望態度，未來鋼材持續漲價壓力較大，市場對難言樂觀。

 

    　　原材料價格漲跌互現：本周Platts62% 100.6 美元/噸，周環比降8.25 美元/噸。本周澳洲巴西發貨龍頭股量2240.80 萬噸，環比降58.60 萬噸，到港量1215.6 萬噸，環比降301.

 

    　　4 萬噸。最新鋼廠進口礦概念股庫存天數20 天，較上次降1 天。天津準一冶金焦2810 元/噸，較上周升200 元/噸。廢鋼2790 元/噸，較上周升140 元/噸。焦企本周繼續提漲200 元/噸；近期廢鋼市場仍處于多周超跌后反彈，預計高度有限。

 

    　　噸鋼盈利小幅回落：熱軋卷板概念股（3mm）毛利降92 元/噸，毛利率降至-0.78%；冷軋板（1.0mm）毛利降65 元/噸，毛利率降至-9.00%；螺紋鋼（20mm）毛利降0 元/噸，毛利率降至9.12%；中厚板（20mm）毛利降44 元/噸，毛利率降至-0.54%。

 

    　　風險提示：宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓；供給端壓力持續增加。

 

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