電力供應緊張或推動金屬概念股價格中樞高位再上移。國內高溫天氣持續，電力供需緊張形勢加劇，本周四川在全�。ǔ�攀枝花、涼山）擴大工業企業讓電于民實施范圍，從8 月15 日至20 日停工6 天；另外據SMM，湖北、安徽、江蘇、浙江等多省也有限電政策。中國是金屬冶煉大國，各金屬冶煉產能龍頭股主要集中在國內，各地限電將加劇金屬供應緊張，疊加金屬庫存普遍處于歷史低位，對于消費受基建、新能源提振的鋰鈷鎳銅鋁等金屬，供需格局或進一步趨緊，價格中樞有望高位再上移。

 

    　　銅鋁概念股價格受供給約束仍有支撐。SHFE 鋁價漲1.4%至18530 元/噸。

 

    　　據百川盈孚，本周鋁棒及鋁板概念股帶箔開工率分別下降0.31、0.03 個pct至47.26%、35.96%。四川地區因持續高溫導致限電，四川電力保供調度會表示當前用電形勢緊張，該省決定執行《關于擴大工業企業讓電于民實施范圍的緊急通知》，對四川電網有序用電方案中所有工業電力用戶（含白名單重點保障企業）實施生產全停（保安負荷除外），時間從8 月15 日00:00 至20 日24:00，實行工業企業讓電于民，并有序限電。據SMM 數據，四川省電解鋁建成產能約120 萬噸/年，目前受限電政策影響約減產產能40 萬噸/年，預計若高溫延續，產能將進一步受限。海外方面，海德魯周內表示，受能源價格影響，將關閉其在斯洛伐克的原鋁生產（設計產能約17.5 萬噸/年）；同時海德魯Sunndal 電解鋁廠罷工將于8 月22 日開始，預計涉及減產產能8 萬噸/年，海外能源價格持續擾動生產端，供給也將進一步受限。綜合來看，需求端雖伴隨淡季來臨有所下降，但供給端受能源擾動仍有支撐，鋁價中樞仍有上行動力。SHFE 銅價漲1.2%至62960 元/噸。川渝地區高溫限電影響部分冶煉廠生產。需求端，7 月中下旬開始基建端口新訂單持續增長，線纜企業需求增長，基本面對銅價仍有支撐。

 

    　　限電或推動鋰價加速上漲。本周無錫盤碳酸鋰價格上漲2.02%至50.40萬元/噸，百川工碳和電碳價格分別上漲0.65%和0.31%至46.65 和48.56 萬元/噸，鋰輝石和氫氧化鋰價格分別維持6400 美元/噸和49.09萬元/噸。本周四川省宣布《關于擴大工業企業讓電于民實施范圍的緊急通知》，四川鋰廠家全部停產，開工嚴重受阻，據SMM 統計，預計本輪限電將導致行業8 月碳酸鋰減產1120 噸，氫氧化鋰減產1690噸。另外青海地區爆發疫情進入管控造成運輸受阻加劇供應緊張。整體看，本周碳酸鋰開工率環比下降14.84pct 至70.35%，產量下降14.83%至7224 噸；氫氧化鋰開工率環比下降21.39pct 至41.96%，產量下降21.89%至3618 噸。本次四川限電預計將影響當地的汽車制造業、動力電池制造業和芯片產業等，其中鋰鹽開工影響更大，疊加8月材料廠和電池廠備貨預期，鋰價應聲而漲。隨著高溫天氣持續，電力供應緊張形勢或短期難以緩解，鋰鹽冶煉或持續受到抑制，疊加產　　業鏈庫存低位及需求旺季來臨，鋰價上漲有望加速。

 

    　　稀土開采冶煉配額公布，稀土價格受情緒面影響下探。氧化鐠釹價格下跌5.10%至70.75 萬元/噸，氧化鏑價格下跌0.88%至224.5 萬元/噸。本周工信部匯同自然資源部下達2022 年第二批稀土開采、冶煉分離指標，其中輕稀土開采配額環比上半年增加13.69%至10.15 萬噸，重稀土開采配額環比下降33.33%至7660 噸，冶煉分離配額環比增加7.81%至10.48 萬噸，全年稀土開采、冶煉分離總量控制指標分別為21 和20.2 萬噸，同比均增長25%。受開采指標公布，鐠釹大步回調，鏑鋱產品跟跌回落。

 

    　　美經濟數據邊際下降，建議關注貴金屬布局機會。SHFE 黃金跌概念股1.4%至387.12 元/g，SHFE 白銀跌6.7%至4269 元/kg。美十年期國債實際收益率收于0.43%，上升0.06 個pct。SPDR 黃金持倉上升6 噸至989 噸，SLV 白銀持倉下降142 噸至1.490 萬噸。本周美聯儲鷹派發言以及布拉德表示傾向9 月加息75bp，干擾貴金屬價格。美國7 月新屋開工144.6 萬戶（低于前值155.9，預期值152.8 萬戶）；美國7 月零售銷售環比0%（低于前值1%，預期值0.1%），多項數據顯示美國經濟增速減弱，市場將逐步交易衰退邏輯。雖然當前美聯儲仍堅定鷹派立場，但若美聯儲緊縮政策加速美國經濟衰退速度，美聯儲屆時有望會重新評估加息節奏，貴金屬價格仍有支撐，繼續建議關注貴金屬相關標的布局機會。

 

    　　投資建議：在“雙碳”目標大背景下，重視新能源和新材料的歷史性投資機遇，重點關注強需求弱供給格局的新能源金屬和受益于產業升級和國產替代的金屬新材料。長期低資本開支導致的金屬資源端供給強約束，將支撐未來幾年有色金屬價格高位運行，金屬資源概念股企業迎來價值重估的投資機會；金屬新材料企業受益電動智能化加速發展，步入加速成長階段。鋰建議關注天齊鋰業、贛鋒鋰業、中礦資源、盛新鋰能、永興材料等；新材料建議關注立中集團、鉑科新材、寧波韻升、豪美新材、和勝股份概念股、石英股份、博威合金、斯瑞新材概念股等；鈦建議關注寶鈦股份、安寧股份、西部材料等；貴金屬建議關注貴研鉑業、赤峰黃金、銀泰黃金概念股等；工業金屬建議關注云鋁股份、神火股份、西部礦業、紫金礦業、索通發展等。

 

    　　風險因素：下游需求超預期下滑、供給端約束政策出現轉向、國內流動性寬松不及預期；美國超預期收緊流動性；金屬概念股價格大幅下跌等。

 

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